Dluhy zahraničních států vůči Rusku vzrostly na 33,1 miliardy USD — maximum za 26 let. Analýza největších dlužníků, role SNS a investiční rizika pro globální investory.
Dluhy zahraničních států vůči Rusku v roce 2024 vzrostly o 2,6 miliardy USD a dosáhly 33,1 miliardy USD – je to nejvyšší úroveň od roku 1998. Takové hodnocení přináší Světová banka, která uvádí, že ruské úvěrování zahraničních partnerů se aktivně rozšiřuje navzdory sankčnímu tlaku. Moskva se stala významným věřitelem pro řadu rozvojových zemí a zvyšuje objem státních půjček a exportních úvěrů.
Podle údajů Světové banky mělo na konci roku 2024 38 zemí dluhy vůči Rusku. Poprvé za poslední desetiletí se největším dlužníkem nestala země SNS: Bangladéš překonala Bělorusko a obsadila první místo s dluhem 7,8 miliardy USD. Dlouh Běloruska se přitom snížil na 7,6 miliardy USD, což ji posunulo na druhou pozici. Do pětice největších věřitelů patří také Indie (4,9 miliardy USD), Egypt (4,1 miliardy USD) a Vietnam (1,4 miliardy USD).
Nový maxima dluhu a historický kontext
Objem vnějších dluhů vůči Rusku dosáhl rekordní hodnoty za post-sovětské období. Předchozí vrchol připadl na rok 1998, kdy suma dluhů zahraničních států činila přibližně 38 miliard USD. Nicméně na konci 90. let byla značná část této částky dědictvím sovětských časů, které bylo později restrukturalizováno nebo odpuštěno. V 2000. letech Moskva provedla rozsáhlé odpuštění dluhů rozvojovým zemím — podle různých odhadů bylo více než 100 miliard USD odpuštěno státům v Africe, Asii a Latinské Americe v rámci iniciativ na zmírnění dluhové zátěže a posílení diplomatických vztahů.
Díky odpuštění starých dluhů se celkový dluh vůči Rusku výrazně snížil k roku 2010. Současný růst na 33 miliard USD se děje především v důsledku nových půjček poskytnutých Ruskem v posledním desetiletí. Na rozdíl od sovětské éry mají moderní půjčky cílený charakter — jsou určeny k financování konkrétních projektů a podpoře spojenců. Tímto způsobem současná rekordní úroveň dluhů odráží aktivaci role Ruska jako věřitele v nových geopolitických podmínkách.
Top-5 největších dlužníků Ruska
Hlavní část dluhů je soustředěna v několika zemích. Na pět největších věřitelů připadá na konci roku 2024 téměř 80% souhrnného dluhu vůči Rusku. Čelní místa vypadají následovně:
- Bangladéš — 7,8 miliardy USD (růst o 1,2 miliardy USD za rok)
- Bělorusko — 7,6 miliardy USD (pokles o 125 milionů USD za rok)
- Indie — 4,9 miliardy USD (růst o 799 milionů USD za rok)
- Egypt — 4,1 miliardy USD (růst o 815 milionů USD za rok)
- Vietnam — 1,4 miliardy USD (bez změn za rok)
Pro srovnání, nejmenší dluh vůči Rusku má malé ostrovní stát Grenada – jen přibližně 2 tisíce USD, což svědčí o úplném splacení nebo symbolickém charakteru závazků. Kontrast mezi největšími a nejmenšími dlužníky podtrhuje koncentraci ruského úvěrového portfolia: dvě přední země (Bangladéš a Bělorusko) společně představují téměř polovinu celkového dluhu vůči Rusku.
Státy SNS: význam sousedů a spojenců
Až do nedávné doby právě země SNS vedly seznam dlužníků Ruska. Bělorusko dlouho zůstávalo největším věřitelem, pravidelně přitahující ruské úvěry na podporu rozpočtu a realizaci společných projektů. Její aktuální druhé místo (7,6 miliardy USD dluhu) odráží pokračování těsných finančních vazeb mezi Minskem a Moskvou, i když malý pokles dluhu v roce 2024 ukazuje, že Minsk začal splácet část závazků.
Další státy post-sovětského prostoru mají podstatně menší dluhy vůči Rusku. Například Uzbekistán v roce 2024 zvýšil svůj dluh pouze o 39 milionů USD — pravděpodobně v důsledku využívání nových úvěrových linií na infrastrukturní projekty. Kaukazské země prakticky ukončily své dluhy: Gruzie například v roce 2025 plně splatila zbývající historický dluh vůči RF. Celkově podíl států SNS na souhrnném vnějším dluhu vůči Rusku klesl ve prospěch zemí Asie a Afriky, přesto pro klíčové spojence — jako je Bělorusko — zůstávají ruské půjčky kriticky důležité.
Exportní projekty a strategické zájmy
Růst dluhů zemí vůči Rusku je způsoben cílenou politikou úvěrování, která zároveň slouží ekonomickým a geopolitickým cílům. Významná část ruských úvěrů je spojena s konkrétními projekty: například výstavba jaderných elektráren. Bangladéš získala od Ruska financování na výstavbu jaderné elektrárny "Ruppur" — to vysvětluje strmý růst jejího dluhu téměř o 19% za rok. Podobně, Egypt zvyšuje své půjčky na projekty Jaderné elektrárny "El-Dabaa" a další infrastruktury, což vedlo k nárůstu jeho dluhu o 24% v roce 2024. Tyto projekty poskytují ruským společnostem (zejména "Rosatomu") velké exportní kontrakty a dlouhodobou přítomnost na trzích partnerů.
Dalším motorem jsou úvěry na nákup ruské produkce, především vojenského vybavení. Indie — tradiční odběratel ruských zbraní — zvýšila svůj dluh téměř o 800 milionů USD v uplynulém roce, pravděpodobně v rámci platby za dodávky systémů protivzdušné obrany a další techniky s odloženou platbou. Podobně Vietnam a Egypt v uplynulých letech získávali státní exportní úvěry na vojenskou techniku. Tímto způsobem, když Moskva poskytuje úvěry zahraničním klientům, podporuje export svých vysoce technických výrobků a posiluje obranně-technickou spolupráci.
Finanční rizika a investiční aspekty
Pro Rusko je poskytování úvěrů jiným státům formou investice, i když spojenou s riziky. Půjčky se obvykle poskytují za zvýhodněných podmínek: například úvěry na jaderné elektrárny mají dlouhou zvýhodněnou lhůtu a relativně nízké úroky. To pomáhá partnerům splácet dluh, ale znamená to mírný výnos pro samotného věřitele. Nicméně tyto úvěry jsou spojeny s budoucími dodávkami paliva, servisem techniky a dalšími souvisejícími službami, což vytváří pro ruské společnosti dlouhodobé zdroje zisku.
Rizika nevrácení však zůstávají. Někteří věřitelé Ruska čelí dluhovému zatížení a ekonomickým potížím. Egypt například čelí nedostatku měny a ekonomika Běloruska v mnoha ohledech závisí na podpoře Moskvy. V případě defaultů nebo nutnosti restrukturalizace by ruský rozpočet musel nést náklady na sebe, jak to již bylo dříve s dluhy řady zemí. Přitom celkový objem takových aktiv (33 miliard USD) zatím není kritický pro ruskou ekonomiku (méně než 2% HDP), ale výrazně roste. Pro investory je důležité zohlednit, že zvyšování vnějších úvěrů je součástí strategie Ruska na posilování vlivu, která má cenu v podobě zmrazeného kapitálu a potenciálních ztrát při nepříznivém vývoji událostí.
Perspektivy: další růst úvěrového portfolia
Soudě podle rozpočtových plánů se Rusko nehodlá snižovat objem vnějšího úvěrování. Na roky 2026–2028 je v federálním rozpočtu plánováno přibližně 1,8 bilionu rublů (přibližně 18,5 miliardy USD) na poskytnutí státních a exportních úvěrů zahraničním státům — to je o 14% více, než se plánovalo dříve. Tyto prostředky budou většinou určeny "přátelským" zemím na financování infrastrukturních projektů, dodávky techniky a další potřeby.
Pokud budou všechny plánované úvěry realizovány, souhrnný dluh vůči Rusku může již v příštích letech překonat historické maximum, přičemž překročí úrovně konce 90. let. To posílí přítomnost Moskvy v ekonomikách partnerů, ale zároveň zvýší potenciální rizika nesplácení. Pro globální investory je důležité sledovat tuto dynamiku: expanze ruského úvěrového portfolia odráží přerozdělení finančních vlivů ve světě — od tradičních západních dárců směrem k novým věřitelům, jako je Rusko a Čína. Pro země-dlužníky se ruské peníze stávají alternativním zdrojem rozvoje a pro Moskvu nástrojem "měkké síly" a rozšíření ekonomického vlivu.
