Hlavní témata dne: Co určuje agendu energetiky 12. srpna 2026
- Ropa: Brent poprvé od 31. července vzrostl nad 90 USD za barel; WTI se obchodovala kolem 84 USD. Hlavním faktorem je riziko prodlužování krize kolem Hormuzského průlivu.
- Geopolitika: Washington předložil Teheránu nové požadavky, včetně kompenzací za dlouholeté škody, což komplikuje dohodu o normalizaci námořní dopravy v Perském zálivu.
- Živice: zásoby v evropských podzemních zásobnících jsou o téměř 17 procentních bodů pod průměrnou pětiletou úrovní; tempa injektáže jsou jedny z nejhorších od roku 2011.
- OPEC+: aliance zvýšila kvóty na srpen a září o 188 tisíc barelů denně a připravuje se na pauzu ve zvyšování těžby.
- Rusko: embargo na export benzínu bylo prodlouženo do 31. ledna 2027 na pozadí trvajícího napětí na domácím trhu s palivy.
- Makro: trhy očekávají zveřejnění údajů o inflaci v USA — zpráva CPI může nasměrovat všechny komoditní aktiva do konce týdne.
Ropný trh: Brent nad 90 USD — riziková prémie se vrací
Říjnové futures na Brent zakončily úterý prudkým nárůstem o více než 2,5 %: říjnové kontrakty na Brent vzrostly na 90 USD za barel, zatímco zářijové kontrakty na WTI dosáhly 84,4 USD. Formálním důvodem byla tvrdá rétorika Bílého domu: prezident USA prohlásil, že Irán by měl kompenzovat škody způsobené během desetiletí konfrontace, a zdůraznil, že americké síly kontrolují Hormuzský průliv a provedly jeho odminování. Trh toto vyjádření přijal jako signál, že rychlá dohoda o obnovení volné námořní dopravy nebude možná.
Volatilita zůstává extrémní: ještě na konci minulého týdne Brent klesl na 83 USD v naději na pokrok v jednáních, aby během dvou obchodních seancí vzrostl o přibližně 7 USD. Obchodníci zohledňují v cenách značnou geopolitickou prémii, neboť přes Hormuzský průliv prochází přibližně 15 % světové ropy. Další prvek do obrazu trhu přidává skutečnost, že dovoz saúdské ropy do USA poprvé od roku 1985 klesl na nulu: blízkovýchodní krize radikálně změnila světové obchodní toky. Zatímco olejoví giganti zaznamenávají desítky miliard dolarů dodatečného zisku za první pololetí.
Hormuzský průliv: obchodování kolem hlavního ropného koridoru světa
Klíčovým příběhem roku 2026 pro komoditní trh je osud Hormuzského průlivu. Po faktickém uzavření koridoru Teherán demonstruje ochotu diskutovat o obnovení tranzitu, ale na vlastních podmínkách:
- Írán požaduje výběr poplatku ve výši 5–7 % z hodnoty nákladu od lodí používajících průliv;
- Omán, usilující o roli zprostředkovatele, projednává kompromisní sazbu kolem 3 %;
- v íránském parlamentu se projednává návrh zákona zakazující průjezd americkým a izraelským lodím;
- diskutované dohody mezi Íránem a Ománem o společné kontrole nad průlivem v podstatě dávají Teheránu mocenskou páku nad všemi loděmi vstupujícími do Perského zálivu.
Navzdory blokádě Írán zvyšuje vlastní export ropy prostřednictvím "stínové" flotily a složitých platebních schémat. Analytici varují: čím déle trvá nejistota, tím vyšší je riziko, že skoky cen ropy posílí finanční a makroekonomickou zranitelnost světové ekonomiky.
OPEC+ bez SAE: poslední krok ke zvýšení kvót a čeká nás pauza
Ropná aliance pokračuje v strategii opatrného zvyšování nabídky. Sedm zemí OPEC+ — Saúdská Arábie, Rusko, Irák, Kuvajt, Alžírsko, Kazachstán a Omán — zvýšilo kvóty na srpen o 188 tisíc barelů denně a dohodlo se na podobném kroku na září, který se stane posledním krokem zrušení dobrovolných omezení o 1,65 milionu barelů denně. Od února do srpna vzrostla celková kvóta přibližně o 940 tisíc barelů denně. Aliance se nyní připravuje na pauzu: čekají nás složitá jednání o rozdělení kvót na rok 2027, přičemž v platnosti zůstávají snížení téměř 2 milionů barelů denně, platná od roku 2022.
Vnitřní rozpory se prohlubují: od 1. května 2026 se z OPEC a OPEC+ odpojí Spojené arabské emiráty, zatímco Irák veřejně připouští podobný krok, vyžadující zvýšení individuálního limitu těžby. Rusko v rámci srpnové kvóty může zvýšit těžbu na 9,887 milionu barelů denně. Pro investory je klíčovou otázkou, zda aliance dokáže udržet disciplínu a jednotu za vysokých cen a centifugálních tendencí.
Trh s plynem: Evropa vstupuje do zimy s minimálními zásobami za roky
Evropský trh s plynem je hlavním zdrojem obav energetiků před podzimní a zimní sezónou. Naplněnost podzemních zásobníků EU činí pouze přibližně 59 % — téměř o 17 procentních bodů pod průměrnou pětiletou úrovní. Tempa injektáže v červenci byla jedněmi z nejnižších od roku 2011: projevila se prohraná konkurence s Asií o volné objemy LNG v období blízkovýchodního konfliktu, vysoké ceny paliva a anomální horka, která zvýšila spotřebu elektřiny na klimatizaci. Dovoz LNG v srpnu se očekává na úrovni 6,3 milionu tun — o 16 % méně než loni.
Ceny na uzlu TTF se drží v rozmezí 41–44 €/MWh (více než 500 USD za tisíc kubíků), zatímco v červenci ceny vzrostly o přibližně 55 %. Aby byl splněn cíl Evropské komise 90% naplnění skladů na začátku zimy, musí region injektovat nejméně 68 miliard kubických metrů netto, a splnění tohoto cíle je otázkou. Studená zima při současné bilanci může vyvolat novou vlnu cenového rallye na světovém trhu s plynem.
Elektřina a OZE: rekordní "zelený" podíl nezachraňuje před drahou elektřinou
Paradox evropské energetické transformace je názorně demonstrován na Německu: podíl obnovitelných zdrojů energie ve výrobě dosáhl 71 % oproti 65 % v roce 2024, avšak průměrná denní cena elektřiny v srpnu vzrostla na 114 €/MWh — přibližně o 40 % dráže než loni v létě. Příčiny spočívají ve vlnách veder, snížení výkonu francouzských jaderných elektráren a drahém plynu, který pokrývá špičkovou poptávku. Energetický systém, který není podporován dostatečnými akumulátory, se stále hůře vyrovnává s vyvážením rekordních výkonů slunce a větru.
Globální trend přitom zůstává nezměněn: podle předpovědi Mezinárodní energetické agentury už v roce 2026 OZE předběhnou uhlí ve světové výrobě elektřiny. V prvním pololetí obnovitelné zdroje zajistily 45,5 % výroby v EU, přičemž Čína nadále zavádí rekordní množství slunečních a větrných kapacit, rozvíjející systémy akumulace energie a trh "zelených" certifikátů.
Uhlí: drahý plyn prodlužuje život tradiční generaci
Vysoké ceny plynu opět zvyšují konkurenceschopnost uhlí. MŽP očekává, že emise CO₂ z výroby elektřiny v roce 2026 vzrostou přibližně o 1 % právě kvůli zvýšení uhlíkové výroby, a až od roku 2027 se emise stabilizují díky expanze OZE a jaderné energetiky. Poptávka po energetickém uhlí zůstává stabilně vysoká v Asii: Čína a Indie využívají uhelné elektrárny jako pojistku v obdobích špičkové poptávky, zatímco exportéři — Indonésie, Austrálie, Rusko a Jihoafrická republika — udržují stabilní objemy dodávek.
Ruský trh s palivy: exportní embargo do roku 2027
Vnitřní trh s ropnými produkty v Rusku zůstává v režimu ručního řízení. Vláda prodloužila úplný zákaz na export benzínu do 31. ledna 2027, a to na všechny výrobce; v červenci byl navíc zpřísněn režim vývozu nafty. Opatření mají za cíl saturaci domácího trhu po měsících napětí s palivy, avšak velkoobchodní a maloobchodní ceny i nadále rostou. Základní scénář předpokládá stabilizaci a růst cen v rámci inflace, negativní scénář předpokládá udržení lokálního deficitu a zdražení AI-95 na 65–67 rublů za litr. Diskutují se také nestandardní řešení, včetně zpracování ruské ropy v kazachstánských rafinériích s částečným vrácením paliva na ruský trh. Výrazného snížení cen se experti nedočkají dříve než ve čtvrtém čtvrtletí — za podmínky nepřerušovaného provozu velkých rafinérií.
Co to znamená pro investory: scénáře a orientace
Středa slibuje být plná událostí: trhy očekávají údaje o spotřebitelské inflaci v USA, které ovlivní očekávání ohledně sazby Fedu a tím i celý komoditní komplex. Pro účastníky trhu TÉK jsou klíčové orientace na následující týdny následující:
- ropa: rozmezí 83–95 USD za barel Brent zůstává, jakékoli zprávy o Hormuzském průlivu mohou posunout ceny o několik dolarů za seanci;
- plyn: zpoždění Evropy v injektáži do podzemních zásobníků činí zimní futures TTF zranitelnými vůči povětrnostním a geopolitickým šokům;
- OPEC+: pauza ve zvyšování kvót a jednání o limitech na rok 2027 — faktor podpory cen v druhé polovině roku;
- elektřina: nedostatek flexibilní generace v Evropě podporuje vysoké spotové ceny a zájem o investice do akumulátorů;
- rizika: eskalace na Blízkém východě, zmaření jednání mezi USA a Iránem a chladná zima v Evropě — hlavní katalyzátory nového cenového rallye.
Energetický trh v srpnu 2026 žije v nové realitě: geopolitika se opět stala hlavním faktorem určujícím ceny a rezerva odolnosti světového energetického systému se výrazně snížila. V těchto podmínkách se zdá, že riziková prémie v cenách ropy, plynu a elektřiny zůstane dlouho vytrvalá.
