Trh s ropou: Brent na 88 USD – týden poklesu po dvoutýdenním růstu
Ceny ropy strávily týden v širokém rozmezí. V pondělí Brent ztrácela kolem 2,5 % a klesla na 92 USD v důsledku nových sankcí USA vůči Íránu; ve čtvrtek cena klesla na 88 USD, v pátek trh zakončil týden mírným poklesem. Výsledek – pokles Brent o více než 5 % a WTI přibližně o 4 % během pěti seancí. Přitom od začátku roku zůstává benchmark dražší o přibližně 25–40 % ve srovnání s předkrizovými úrovněmi: prémie za geopolitické riziko po uzavření Hormuzského průlivu v únoru nikam nezmizela. Klíčové faktory ovlivňující ceny ropy:
- Diplomacie v Hormuzu: dohoda Íránu a Ománu o dočasném koridoru a společném odminování – hlavní medvědí faktor.
- Venezuelský faktor: zprávy o jednáních Caracasu a Washingtonu o přístupu amerických společností k ropným nalezištím zvýšily očekávání růstu nabídky.
- Přísná rétorika: odmítnutí Bílého domu vrátit se k podmínkám červnového memoranda s Teheránem ve čtvrtek krátkodobě otočilo trh směrem nahoru (+2,1 % pro Brent za seanci).
- Ruské riziko: údery na rafinerie a přístavy RF omezují export ropy a ropných produktů, což podporuje ceny zdola.
EIA předpovídá průměrnou cenu Brent kolem 85 USD ve třetím čtvrtletí a nečeká návrat těžby na Blízkém východě k předválečným úrovním dříve než na začátku roku 2027. Světové zásoby ropy pokračují v poklesu: podle odhadu IEA se sledované rezervy snížily o 410 milionů barelů od začátku války.
Venezuela a OPEC: úder na sjednocení kartelu
Hlavní firemně-politickou zprávou konce týdne je, že Venezuela, jedna z pěti zakládajících zemí OPEC, zkoumá plány na vystoupení z organizace. Téma je diskutováno v kontaktech s americkými úředníky paralelně s jednáními o přístupu amerických společností k venezuelským nalezištím; konečné rozhodnutí zatím nepadlo. Těžba země v červenci činila přibližně 1,16 milionu barelů denně – tedy dvakrát méně než před deseti lety, a proto má přímý dopad na rovnováhu trhu s ropou omezený. Symbolický význam však je obrovský: po nedávném odchodu SAE další demarš zpochybňuje soudržnost kartelu před zasedáním OPEC+ 6. září, na kterém je základním scénářem pozastavení zvyšování kvót do konce roku.
Hormuzský průliv: půl roku krize a koridor Írán – Omán
V pátek uběhlo šest měsíců od začátku války, která uzavřela klíčovou tepnu světové energetiky, kterou dříve procházelo přibližně 20 milionů barelů denně ropy a ropných produktů. Současný rámec urovnání vypadá takto:
- Írán a Omán se dohodli na dočasné námořní trase: vstup a část výstupu projde íránskými teritoriálními vodami.
- Strany se dohodly na společném odminování vodního prostoru a rozdělení příjmů z tranzitu.
- Technická jednání o trvalém koridoru a budoucím řízení průlivu budou pokračovat.
Teherán zdůrazňuje: úplné otevření průlivu není možné bez splnění závazků USA, a KSSZ přímo obviňuje Washington z prodlužování obchodu. Prezident Trump uvádí, že „nikam nespěchá“, a Ministerstvo financí USA se připravuje požadovat po partnerech G20, aby omezili vazby s Íránem pod hrozbou vypnutí ze systému dolaru. Pro energetiku to znamená udržení vysoké volatility: fyzické toky se obnovují pomalu, pojistné sazby zůstávají prohibitivní.
Plyn a LNG: Evropa mezi 65 a 100 EUR za megawatthodinu
Trh s plynem zůstává nejzranitelnějším segmentem světové energetiky. Futures TTF ustoupily od 3,5letého maxima 68,46 EUR a zakončily týden v okolí 65 EUR za MWh na základě zpráv o deeskalaci. Fundamentální obraz je znepokojivý:
- Sklady: PPG EU jsou plná pouze na ~61–63 % – minimum na konci srpna za mnoho let, oproti téměř 74 % před rokem; cílová úroveň k 1. listopadu byla snížena na 80 %.
- Odhady: při studené zimě a pomalém obnovování katarského exportu analytici nepřipouštějí, že by prosincový TTF mohl překročit 100 EUR/MWh.
- Asie: spotový LNG JKM se udržuje v okolí 21–22 USD/MMBtu, konkurence o atlantické náklady se na podzim zvýší.
- USA: Henry Hub zůstává pod 3 USD/MMBtu s rekordní těžbou – americký LNG se stává hlavním zdrojem pokrytí evropského deficitu.
Pohonné hmoty: rekordní deficit nafty v Atlantické oblasti
Americké rafinerie pracují s využitím přibližně 97 % kapacity, ale zásoby nafty v USA klesly na minimální sezonní hodnoty v historii sledování. Evropa, která přišla o blízkovýchodní a část ruských objemů, poprvé po sedmi letech nakupovala naftu v Mexiku. Dílčí rozpětí pro střední destiláty zůstávají na rekordních úrovních – pro rafinerie a palivové společnosti je to hlavní zdroj marže, pro spotřebitele je to faktor inflace na prahu topné sezony.
Rusko: klesající zpracování a budoucnost exportu nafty
Vnitřní trh s palivy v Rusku zůstává pod ručním řízením. Zákaz exportu benzínu platí do 31. ledna 2027, a leteckého paliva do konce listopadu. Embargo na vývoz nafty končí 1. září a podle odhadů odvětvových zdrojů se úřady chystají prodloužit ho alespoň do konce září; diskutuje se i o možnosti do konce roku. Důvody – následky útoků dronů na rafinerie, které v srpnu vedly k lokálnímu deficitu v několika regionech, a zpracování na minimálních hodnotách více než za dvě desetiletí. Pro světový trh s ropnými produkty to znamená výpadek ruských objemů na vrcholu evropského deficitu; pro vnitřní trh to znamená import paliva z Běloruska a Asie jako zajištění.
Elektroenergetika, OZE a uhlí: krize prodlužuje éru uhlí
Energetická krize přepsala trajektorii energetického přechodu. Drahý LNG učinil uhlí konkurenceschopnějším v Evropě a Asii: podle odhadů se uhlí v roce 2026 podílí na téměř jedné třetině světové výroby elektřiny. Současně se obnovitelné zdroje energie urychlují tam, kde jsou vlastní zdroje: v USA vzrostla solární výroba za půl roku o více než 20 %, zatímco vítr a slunce poprvé překonaly uhlí a jadernou energii dohromady. Omezující faktory – cla na solární moduly a přestávka v schvalování nových datových center v Texasu, což ochlazuje prognózy růstu poptávky po elektřině.
Kalendář týdne: co sledovat pro účastníky trhu s energetikou
- Zasedání OPEC+ 6. září: rozhodnutí o kvótách na říjen a reakce na venezuelský demarš.
- Rozhodnutí vlády RF o exportu nafty po 1. září.
- Pokrok technických jednání Írán – Omán a dynamika tranzitu přes Hormuzský průliv.
- Tempo plnění plynu do PPG Evropy a kotace TTF na konci léta.
- Signály Washingtonu ohledně venezuelských nalezišť a sankčního tlaku na Írán prostřednictvím G20.
Výsledek
Trh s ropou se ubírá směrem k scénáři postupné deeskalace na Blízkém východě, ale zůstává zajatcem fyzických toků přes Hormuz a soudržnosti OPEC, kterou zpochybňuje možné vystoupení Venezuely. Plyn a nafta se staly hlavními body deficitu světové energetiky na podzim 2026, zatímco uhlí dostalo neplánované odložení v energetickém přechodu. Pro investory a společnosti z energetického sektoru bude nejbližší týden se zasedáním OPEC+ a rozhodnutím Moskvy ohledně nafty klíčový pro určení pozic na čtvrtý kvartál.
