Trh s ropou: Brent se balancuje bez 100 USD
Ceny ropy uzavírají týden ve vysoké volatilnosti. V pátek cena Brent poklesla přibližně o 2,5 % na úroveň těsně pod 100 USD za barel, zatímco WTI ztratila skoro 4 %, když klesla na 89 USD. Ještě den předtím se Brent udržovala nad 102 USD. I přes korekci zůstává ropa přibližně 1,5krát dražší než před rokem.
Na ceny působí rozporuplné faktory:
- Rezervy: Evropská komise diskutuje s účastníky IEA o termínech nového koordinovaného uvolnění strategických rezerv.
- Obnova exportu: dodávky neíránské ropy přes Hormuzský průliv ke konci září, podle sledování, se vrátily na předválečných 13,5 milionu barelů denně díky doprovodu plavidel.
- Bezpečnostní rizika: tento týden byly tři tankery v průlivu zasaženy neznámými projektily, a jednání mezi USA a Íránem zůstávají bez pokroku.
- Zásoby: podle odhadu amerického ministerstva energetiky světové zásoby ropy od začátku roku klesly přibližně o 400 milionů barelů.
OPEC+: schůzka 4. října a otázka kvót na rok 2027
V neděli 4. října se sedm klíčových členů OPEC+ — Saúdská Arábie, Rusko, Irák, Kuvajt, Kazachstán, Alžírsko a Omán — sejde na měsíčním setkání. Podle zdrojů zůstanou kvóty na listopad beze změny. Formální cílové úrovně už dlouho nesouhlasí s realitou: skutečná těžba aliance je přibližně o 5 milionů barelů denně nižší než před válkou, protože země Perského zálivu nemohou plně vyvážet surovinu.
Hlavní intriga se přesouvá k roku 2027: aliance dokončuje audit výrobních kapacit, na jehož základě budou stanoveny nové základní úrovně těžby. Pro ropné společnosti a investory je to otázka dlouhodobého rozdělení tržních podílů.
Ropné produkty a rafinerie: nafta se stává hlavním nedostatkem
Trh s ropnými produkty je dnes napjatější než trh s surovou ropou. Cena nafty dosahuje rekordních hodnot v mnoha zemích, v USA překročila 6 USD za galon. Během několika dnů se nabídka snížila v několika směrech:
- Čína pozastavila vývoz benzínu, nafty a leteckého paliva na říjen, kromě dodávek do Hongkongu a Macaa. Vnitřní zásoby paliva klesly na mnohaleté minimum, obnovení se očekává po svátcích, které končí 7. října.
- Rusko prodloužilo zákaz exportu nafty pro výrobce do 31. října.
- Indie: exploze v velkém exportně orientovaném rafinérii vedly k zrušení části tendrů.
- USA zvažují zákaz exportu nafty, pokud Německo a Francie nevypustí palivo z rezerv. Americké rafinerie pracují přibližně na 97 %, a samotný Washington uznává, že zákaz by mohl zvýšit ceny benzínu.
Na Německo a Francii připadá přibližně 35 % strategických zásob nafty EU, které se odhadují na 39 milionů tun — více než dva měsíce spotřeby. Podle odhadů analytiků by americký zákaz nejvíce dopadl na Latinskou Ameriku. OSN varuje, že globální palivové dotace by mohly přesáhnout 1 bilion USD.
Plyn a LNG: Evropa vstupuje do zimy s nedostatkem zásob
Evropský plynový trh zůstává jedním z nejzranitelnějších segmentů energetiky. Ceny na hubu TTF se drží kolem 73 EUR za MWh, což je přibližně dvakrát více než loňská hodnota. Podzemní zásobníky EU jsou naplněny pouze na 71,5 % — přibližně o 20 procentních bodů pod sezónním normálem.
- Německo pověřilo společnost SEFE, aby dodatečně naplnila 8 TWh plynu do zásobníků.
- EU zvažuje roční odklad pravidel týkajících se metanu pro dovozní plyn, aby neomezila dodávky LNG.
- Šéf japonské JERA varoval, že ceny LNG ještě nevyčerpaly svůj růstový potenciál.
- Dovoz LNG do Číny klesá již druhý měsíc za sebou, zatímco Pákistán zkoumá přímé nákupy pro elektrárny.
Dlouhodobé investice do odvětví se přitom urychlují: ConocoPhillips uzavřela 20letou smlouvu na LNG s Venture Global, zatímco Shell schválila druhou fázi LNG Canada, která zdvojnásobí exportní kapacity projektu.
Uhlí: ceny v Číně na třechletém maximu
Uhlí opět slouží jako pojistný zdroj pro energetické systémy Asie. Referenční cena energetického uhlí v přístavu Čching-chuang-tao rostla 11 týdnů v řadě a dosáhla 986 jüanů (přibližně 147 USD) za tunu — maxima za tři roky. Od poloviny července vzrostly ceny o 24 % kvůli poklesu domácí těžby po bezpečnostních kontrolách a snížení importu z Indonésie přibližně o čtvrtinu.
Uhlí zajišťuje téměř polovinu výroby elektřiny v Číně a úřady vyzvaly doly, aby udržovaly stabilní výrobu. V Indii IEA očekává růst poptávky po uhlí v tomto roce o 4,2 %, na 1,353 miliardy tun.
Elektřina, OZE a jaderná energetika
Globální poptávka po elektřině roste nejrychlejším tempem za posledních 15 let — díky datovým centrům, umělé inteligenci a elektrifikaci. Sítě a výroba nedokážou držet krok s poptávkou, což je obzvlášť patrné na rozvíjejících se trzích.
- Indie: nedostatek elektřiny v září dosáhl 560 milionů kWh — maxima od srpna 2023. Téměř 40 % uhelných stanic pracuje při kriticky nízkých zásobách paliva. Výroba OZE vzrostla o 25,1 %, ale jejich podíl ve výrobě klesl na 17 %.
- Jaderná energetika: Amazon uzavřel 20letou smlouvu o dodávkách atomové elektřiny se společností Constellation a ceny uranu dosáhly historického maxima.
- Evropa: tři země EU podporují nový cíl pro obnovitelné zdroje energie do roku 2040.
Energetická krize posiluje argumenty ve prospěch OZE, akumulátorů a jaderné výroby jako nástrojů energetické bezpečnosti, a nikoli jen klimatické politiky.
Asie: Indie a Čína přeorientovávají import
Indie zvyšuje nákupy blízkovýchodní ropy a snižuje ruské toky, a její rafinérie hledají tankery pro plavby přes Hormuz. Nové Dillí zdůrazňuje, že vysoké ceny jsou způsobeny chaosem v lodní dopravě, nikoli nedostatkem suroviny. Růst cen ropy již vedl k odlivu 3,2 miliardy USD zahraničních investic z indických trhů. Analytici také snížili prognózu importu ropy Čínou ve čtvrtém čtvrtletí o 400 tisíc barelů denně. Tchaj-wan vyčlenil 13 miliard USD na ochranu spotřebitelů před drahou energií.
Rusko: exportní omezení a vnitřní trh s palivy
Ruský trh s ropnými produkty zůstává pod přísným regulováním. Kromě zákazu exportu nafty pro výrobce do konce října platí zákaz vývozu benzínu do konce ledna a omezení na export leteckého paliva do listopadu. Úřady vysvětlují opatření vysokým poptávkou v období sklizně a nezbytností doplnění zásob po útocích bezpilotních letounů na rafinerie. Ceny benzínu vzrostly od začátku roku přibližně o 21 %, a antimonopolní úřad prověřuje desítky nezávislých sítí čerpacích stanic.
Na co by se měli zaměřit investoři a účastníci trhu s TEP
- 4. října: rozhodnutí OPEC+ o listopadových kvótách a signály o parametrech pro rok 2027.
- 7. října: konec svátků v Číně a možné obnovení exportu paliva.
- Rezervy IAE a EU: objem a termíny uvolnění ropy a nafty.
- Rozhodnutí USA o zákazu exportu nafty a reakce marží rafinerií.
- Hormuzský průliv: bezpečnost lodní dopravy a stav jednání USA a Íránu.
- Pohoda v Evropě: rané chladné počasí při 71,5 % plných zásob může prudce zvýšit ceny plynu a elektřiny.
Základní scénář pro nadcházející dny — udržení vysoké volatility: ropa reaguje na novinky o rezervách a Hormuzu, zatímco ropné produkty, plyn a uhlí zůstávají strukturálně deficitní. Pro ropné a palivové společnosti to znamená vysoké marže zpracování, pro spotřebitele a importéry pak pokračující cenový tlak.
