Trh s ropou: Brent kolem 87 USD, WTI kolem 82 USD — týden poklesu
Ceny ropy se korigují po dvoutýdenním rally. Brent se ve čtvrtek obchodovala poblíž 87 USD za barel, WTI kolem 82 USD. Týdenní pokles Brent překonal 7 %, avšak od začátku roku je benchmark stále dražší o více než 40 %: prémium za geopolitické riziko po uzavření Hormuzského průlivu v únoru nezmizelo. Klíčové faktory ovlivňující ceny ropy dnes:
- Diplomacie kolem Hormuzu: prohlášení Teheránu a Maskatu o dočasném námořním koridoru a společném odminování představují hlavní medvědí faktor týdne.
- Měkké sankce: Washington se zdržel sekundárních opatření proti obchodním partnerům Íránu, což zmírnilo část obav o snížení nabídky.
- Fyzické toky: Donald Trump oznámil průchod 10 milionů barelů ropy přes průliv v úterý, zatímco Kpler zaznamenal pouze pět obchodních lodí oproti průměru 15 za posledních deset dní. Rozdílné údaje drží obchodníky od agresivních prodejů.
- Ruské riziko: zprávy o přípravě Moskvy na eskalaci na Ukrajině krátkodobě posunuly trh nahoru ve středu, než novinky z Ománu přivedly ceny zpět dolů.
- Saúdská logistika: satelitní snímky naznačují zvýšení exportu Saudi Aramco z terminálů uvnitř Perského zálivu — Rijád přizpůsobuje export kvůli hrozbám hutyitů v Červeném moři.
Analytici MST Marquee charakterizují trh jako „režim čekání“: po sérii zmařených příměří se investoři nespěchají, aby reagovali na deeskalaci, dokud nebude potvrzena dohoda mezi Teheránem a Washingtonem.
Hormuzský průliv: dohoda Írán — Omán a postoj USA
Klíčovou událostí týdne pro světový trh s ropou a LNG byl pokrok v jednáních mezi Íránem a Ománem. V úterý ministři zahraničních věcí obou zemí diskutovali o „předsmluvním rámci“ pro obnovení námořní dopravy, a ve středu zástupce IRGC uvedl, že bylo dosaženo dohod. Hlavní body:
- Vytvoření dočasného společného námořního koridoru přes průliv.
- Společný projekt na odminování akvatórií.
- Rozdělení vodní plochy průlivu a příjmů z tranzitu mezi Íránem a Ománem.
- Jednání o trvalé trase během 30–60 dnů.
Teherán zdůrazňuje: dohoda s Ománem neznamená automatické otevření průlivu, a IRGC přímo obviňuje USA z prodlužování procesu. Strany prop missed 60denní okno červnového memoranda, formální mechanismus příměří byl uzavřen, a nyní je ománsko-íránský sled zvažován jako předehra k přímé dohodě s Washingtonem. Pozitivním signálem jsou zprávy o přípravě USA na návrat diplomatů do evakuovaných ambasád na Blízkém východě. Negativním signálem je tanker, který byl poškozen neznámou municí u pobřeží Ománu 25. srpna: bezpečnost námořní dopravy nebyla obnovena a pojistné sazby zůstávají prohibitivní.
Sankce „Ekonomický vyvrhel“: úder slabší, než se trh obával
Oznámená kampaň ministra financí USA Scotta Bessenta, nazvaná „ekonomický D-Day“, vypadá ve čtvrtek spíše jako signál než jako destruktivní úder. Ministerstvo financí se zaměřilo na Bank Melli, sítě pašování ropy a „nulový únik“ devizových příjmů, ale nezavedlo sekundární sankce proti Číně, Indii nebo Turecku. Pro trh s ropou to znamená, že přibližně 340 tisíc barelů/denně íránského exportu do Číny zatím zůstává. V Íránu narůstá tlak: inflace se blíží 90 %, a prezident Masoud Pezeškian veřejně prohlašuje, že země „nemůže bojovat věčně“ a obhajuje červnové memorandum. Toto spojení ekonomického vyčerpání a diplomatického okna vytváří základní scénář investorů na podzim — postupné obnovení toků přes Hormuz při zachování vysoké volatility.
Zásoby v USA: rekordně nízký diesel a rekordní využití rafinérií
Týdenní zpráva EIA za období do 21. srpna ukázala nárůst komerčních zásob ropy pouze o 0,1 milionu barelů, na 428,9 milionu — o 1 % nad pětiletým průměrem. Využití amerických rafinérií dosáhlo 97,4 % kapacity při zpracování 17,4 milionu barelů / denně, výroba benzínu vzrostla na 9,8 milionu barelů / denně, zatímco výroba destilátů klesla na 5,1 milionu. Import ropy klesl o 435 tisíc barelů / den, na 6,2 milionu. Hlavní signál pro trh s ropnými produkty: zásoby dieselového paliva v USA klesly na nejnižší sezónní úroveň v celé historii sledování. Evropa, která čelí nedostatku středních destilátů, poprvé za sedm let nakoupila naftu v Mexiku. Pro palivové společnosti a obchodníky to znamená udržení rekordně vysokých rozdílů v cenách dieselového paliva nejméně do konce podzimu.
Plyn a LNG: Evropa mezi 65 € a 100 € za megawatthodinu
Plynárenský trh zůstává nejzranitelnějším segmentem světové energetiky. Futures TTF se v úterý dostaly nad 68 €/MWh — maximum od začátku roku 2023 — a do čtvrtka klesly pod 67 € na základě zpráv z Ománu. Fundamentální obraz se nemění:
- Skladování: PHLG EU jsou naplněna pouze cca na 61 % při cílové úrovni 80 % k 1. listopadu (sníženo z 90 %). Wood Mackenzie odhaduje „nejlepší scénář“ na 75 % při plném obnovení katarského exportu do konce září; pokud zůstane průliv uzavřený další dva měsíce — méně než 70 %.
- Odhady cen: Goldman Sachs předpokládá, že prosincový TTF by měl překročit 100 €/MWh při postupné normalizaci blízkovýchodního exportu do roku 2027 — dvakrát více než základní odhad 50 €. Morningstar vidí rozmezí 90–120 € při studené zimě.
- Dodávky LNG: nové kapacity Kataru dosáhnou plné zátěže nejdříve ve druhé polovině roku 2027; od ledna 2027 vstoupí v platnost zákaz EU na ruské LNG. Evropě může být potřeba přibližně 64 miliard kubických metrů amerického LNG.
- Asie: spotový JKM se drží kolem 21–22 $/MMBtu; Japonsko, Korea a Tchaj-wan zajišťují rizika uhlím a restartováním jaderných elektráren.
- USA: Henry Hub pod 3 $/MMBtu při rekordní produkci ~122,5 miliard kubických stop denně; plánovaná údržba terminálu Corpus Christi LNG dočasně snížila poptávku po surovině.
OPEC+ a Rusko: papírové kvóty a klesající produkce
OPEC+ se sejde 6. září, aby rozhodl o říjnu; základní scénář — pauza v zvyšování kvót do konce roku při zachování přibližně 2 milionů barelů / denně snížení z roku 2022 a příprava na jednání o kvótách na rok 2027, kde Irák usiluje o vyšší úroveň. Skutečná produkce aliance je stále o miliony barelů nižší než v únoru.
Rusko — názorná ukázka rozporu mezi kvótami a realitou. Podle sekundárních zdrojů OPEC, produkce v červenci klesla na 8,89 milionu barelů / denně — minimum za posledních šest let a téměř o 1 milion nižší než povolená úroveň. Zpracování v červenci kleslo na 3,6 milionu barelů / denně, nejhorší ukazatel od roku 2002. Námořní export ropy za čtyři týdny do 23. srpna klesl na 3,46 milionu barelů / denně; útoky na Novorossijsk donutily přesměrovat kazachstánské barely do Černého moře, což uvolnilo Ust-Lugu pro ruské barely. Objem ruské ropy na moři klesl na 83 milionů barelů — minimum za rok, a cena exportu klesla na 1,65 miliardy USD týdně. Čína a Indie zůstávají hlavními kupci s dodávkami kolem 3,29 milionu barelů / denně. Analytici odhadují ztráty ruské nabídky z útoků na infrastrukturu na 10 %, a u ropných produktů výrazně vyšší.
Ruský trh s ropnými produkty: osud exportu dieselového paliva se rozhodne do 1. září
Domácí palivový trh v Rusku zůstává pod manuálním řízením. Zákaz exportu benzínu platí do 31. ledna 2027, leteckého paliva — do konce listopadu. Zákaz vývozu dieselového paliva pro výrobce expiruje 1. září, a podle odhadů z odvětvových zdrojů se vláda kloní k prodloužení alespoň do konce září, diskutuje se rovněž o variantě do konce roku. Výkonný vicepremiér Alexander Novak prohlásil, že v logistice dieselového paliva nejsou žádné problémy a že se do provozu vrací řada rafinérií po opravách, avšak v srpnu se nedostatek opět vrátil do některých regionů po krátké pauze. K doplnění trhu se využívá import z Běloruska a Asie, stejně jako dočasné snížení normativu burzovních prodejů na 2 %. Pro světový trh s ropnými produkty to znamená ztrátu ruských objemů dieselového paliva na vrcholu evropského nedostatku.
Elektroenergetika, OZE a uhlí: energetická krize prodlužuje éru uhlí
Válka na Blízkém východě přepsala prognózy v elektroenergetice. IEA očekává, že uhlíková výroba v roce 2026 dosáhne přibližně 10 974 TWh — téměř třetinu celosvětové produkce 33 313 TWh a o 77 % více než vítr a slunce dohromady. Plynárenská výroba, které byl přisuzován růst o 1,3 %, zůstane na úrovni minulého roku: drahý LNG učinil uhlí konkurenceschopnějším v Evropě a Asii. Zároveň se energetický přechod urychluje tam, kde jsou vlastní zdroje:
- V USA za první pololetí vzrostla solární výroba o 21 %, vodní o 9 %, větrná o 6 %; vítr a slunce přispěly 20 % na výrobě a poprvé předehnaly uhlí a atom dohromady.
- Uhlíková výroba v USA klesla o 10 %, na 323 TWh, zatímco export uhlí je prognózován na úrovni 102 milionů krátkých tun díky poptávce v Asii.
- Texas pozastavil schvalování nových datových center a EIA snížila prognózu růstu zátěže státu v roce 2027 z 14 % na 6 %.
- V USA zvyšující se tarify na polysilikon a solární moduly od 6. srpna zvyšují náklady na nové projekty OZE.
Co sledovat v pátek, 28. srpna: kalendář účastníků trhu s energiemi
- Reakce Washingtonu na dohodu Írán — Omán a signály o obnovení přímých kontaktů.
- Údaje Kpler o tranzitu přes Hormuzský průliv a vyšetřování útoku na tanker.
- Rozhodnutí ruské vlády o exportu dieselového paliva po 1. září.
- Tempo plnění PHLG v Evropě a uzavření týdne v TTF na pozadí tříletých maxim.
- Počet vrtů Baker Hughes a makrostatistiky USA, ovlivňující prognózu poptávky.
- Hrozba hutyitů pro Červené moře a přestavba saúdské exportní logistiky.
- Příprava na zasedání OPEC+ 6. září a signály o pauze v zvyšování kvót.
Výsledky týdne: trh s ropou směřuje k scénáři deeskalace, ale zůstává zajatcem fyzických toků přes Hormuz, kde se údaje Bílého domu a sledovacích společností výrazně liší. Plyn a ropné produkty — diesel v USA a Evropě, LNG pro PHLG EU — se staly hlavními body nedostatku světové energetiky na podzim 2026, zatímco uhlí získalo neplánovanou odklad v energetickém přechodu. Denní analýzu ropy, plynu, OZE a trhu s energiemi čtěte v Telegramovém kanálu Open Oil Market.
