Trh s ropou: třetí sezení poklesu, Brent u $86, WTI u $80
Ropné ceny pokračovaly ve středu v poklesu třetí den po sobě: Brent se snížila o zhruba 3 % na úroveň $86 za barel, WTI klesla na $80. V úterý Brent uzavřela pod $89, a od začátku týdne oba benchmarky ztratily 8–9 %. Toto je nejhlubší týdenní korekce od poloviny června, kdy trh reagoval na první americko-íránský memorandum. Nicméně ve srovnání s předválečnou úrovní (přibližně $71 na konci února) se Brent stále obchoduje s prémii kolem 20 %.
Klíčové hnací síly cen 27. srpna
- Diplomacie kolem Hormuzského průlivu: společné prohlášení Teheránu a Maskatu o dočasném koridoru bylo vnímáno jako první praktický krok k růstu tranzitu po neúspěchu červnového memoranda.
- Americké sankce se ukázaly být mírnější: Washington nezavedl sekundární sankce proti obchodním partnerům Íránu, omezuje se pouze na "opravný" period a selektivní zařazení do seznamu OFAC.
- Znamení deeskalace: návštěva náčelníka generálního štábu Pákistánu v Teheránu, pokračující katarské zprostředkování a zprávy o možném návratu evakuovaných amerických diplomatů do regionu snižují pravděpodobnost nového kola útoků.
- Rezervy v USA: podle odhadu API se komerční rezervy ropy za týden do 21. srpna zvýšily o 4,2 milionu barelů při očekávání nárůstu v rozsahu 0,6–1,9 milionu, což zvýšilo tlak na ceny.
Prognóza zůstává smíšená. Úřad pro energetické informace USA (EIA) očekává průměrnou cenu Brent kolem $85 ve třetím čtvrtletí a pokračující pokles těžby na Blízkém východě přibližně o 0,6 milionu barelů/den do konce roku 2027. IEA ve svém srpnovém reportu odhaduje pokles světové poptávky po ropě v roce 2026 o 1,6 milionu barelů/den s následným oživením o 2,4 milionu v roce 2027; sledované světové rezervy v červenci klesly o 69 milionů barelů a vytížení rafinérií zůstává téměř o 5 milionů barelů/den níže než loni. Crack spready na naftu a letecké palivo v Atlantickém bazénu se udržují na rekordních úrovních, proto fyzický trh s ropnými produkty zůstává výrazně přísnější, než naznačuje cena Brent.
Hormuzský průliv: dočasný koridor Írán – Omán a projekt na odminování
Hlavní zpráva týdne přišla z Teheránu. Po návštěvě ministra zahraničních věcí Ománu Badra al-Busaidiho u jeho íránského kolegy Abbásy Arachčího strany oznámily dohodu o "postupném rámci", který by mohl sloužit jako praktický základ pro obnovení bezpečné námořní dopravy. Dokument zahrnuje:
- vytvoření dočasného společného navigačního koridoru přes Hormuzský průliv;
- společný projekt na vyčištění průlivu od min;
- pokračování technických jednání o trvalém koridoru, budoucím spravování průlivu, výměně informací, řízení provozu a poskytování navigačních a ochranných služeb;
- zapojení dalších pobřežních států Perského zálivu do dialogu.
Zástupce ministra zahraničních věcí Íránu Kazem Garibabadi upřesnil, že vstupní trasa do Perského zálivu povede výhradně iránskými vodami, zatímco výstupní trasa bude procházet jak iránskými, tak ománskými vodami; další jednání potrvají 30–60 dní. Al-Busaidi vyjádřil naději, že "brzy" oznámí zahájení koridoru. Pro trh jsou zásadní dvě výhrady. Zaprvé, USA i nadále trvají na svobodě plavby po jižní trase podél Ománu pod ochranou námořnictva, nikoliv pod íránskou kontrolou provozu. Zadruhé, zmínka o odminování odporuje nedávným prohlášením Washingtonu, že miny byly již odstraněny, přestože americká strana informovala o odminování centrální části průlivu. Rizika přetrvávají: v úterý britské centrum UKMTO informovalo o zásahu tankeru neznámou municí v blízkosti ománského pobřeží poblíž vchodu do průlivu. Před válkou přes Hormuz procházelo přibližně 20 milionů barelů/den ropy a ropných produktů; podle odhadů analytiků průmyslu trh stále nedostává přibližně 8 milionů barelů/den.
Sankce USA: „Ekonomický vyhnanec“ zatím bez sekundárních opatření
Oznámená 24. srpna ministerstvem financí USA kampaň „Operace „Ekonomický vyhnanec“ byla představena jako „ekonomický D-den“, ale její první fáze se ukázala být varovnou. Sektorová opatření se týkají digitálních aktiv, technologií, zlata, letectví a námořní dopravy, na seznamy OFAC bylo zařazeno přibližně 60 právnických osob, fyzických osob a plavidel spojených s exportem íránské ropy. Nicméně druhotné sankce proti zemím-partnerům dosud nebyly zavedeny: ministr Scott Bessent hovoří o "opravné" periodě a individuálních termínech pro jednotlivé státy, odmítá je však zmínit a vymezit termíny. Rozhodnutí ohledně nenazvané finanční instituce je slibováno do konce týdne.
Reakce obchodních partnerů je výmluvná. SAE nedávno oznámily ukončení veškerého obchodování s Íránem; Peking vyzval Washington k "racionálnímu jednání"; guvernér centrální banky Íránu uvedl, že nová opatření nezvyšují tlak, a země již dříve kumulovala měnové rezervy. Klíčovou otázkou pro ropný trh je, zda se administrativa rozhodne uvalit sankce na čínské banky před očekávanou návštěvou Si Ťin-pchinga. Zatím trh kalkuluje, že ne.
Rezervy v USA: SPR se blíží provoznímu minimu
Zpráva API za týden do 21. srpna byla studeným duchem pro „býky“. Na pozadí nárůstu zásob ropy o 4,2 milionu barelů klesly rezervy benzínu o 3,2 milionu, destilátů o 0,5 milionu a rezervy v Cushingu vzrostly o 1 milion. Ze strategické rezervy odešlo během týdne dalších 3,7 milionu barelů — na 289,7 milionu, což je blízko obecně přijímanému provoznímu minimu 250–300 milionů. Podle posledních oficiálních údajů EIA byly komerční zásoby ropy na úrovni pětiletého průměru, zásoby benzínu byly o 5 % nižší a zásoby destilátů o 13 % pod normou. Oficiální statistika EIA za vykazovaný týden vycházela ve středu večer a právě ona určí, zda se potvrzuje tak velký nárůst.
OPEC+: pauzu v zvyšování kvót zkontrolují 6. září
Záříjové zvýšení kvót o 188 tis. barelů/den ukončilo obrátku dobrovolných snížení v roce 2023 o objemu 1,65 milionu barelů/den. Sedm zemí aliance (Saúdská Arábie, Rusko, Irák, Kuvajt, Kazachstán, Alžírsko, Omán; SAE vystoupily z OPEC v květnu) se sejde 6. září, a základní scénář trhu je pauza na čtvrtý čtvrtletí s přípravou na jednání o kvótách na rok 2027, kde Irák usiluje o „spravedlivý podíl“. Vzhledem k exportním omezením v Zálivu, Rusku a Kazachstánu se papírová zvýšení kvót v tomto roce téměř nedostala na fyzický trh, proto při reálném otevření Hormuzu bude muset aliance již řídit potenciální nadbytek.
Gaz a LNG: TTF ustupuje z €68, PHE EU naplněny na 63 %
Evropský trh s plynem zůstává nejzranitelnějším segmentem energetického sektoru, ale i zde se projevila pauza. Futures TTF klesly pod €67/MWh po maximu €68,46 v pondělí — nejvyšší úrovni od ledna 2023. Pokles odráží naděje na deeskalaci a absenci fyzického zásahu do dodávek ze strany nových sankcí USA. Fundamentální obraz se však nezměnil:
- Rezervy: PHE EU jsou zaplněny přibližně na 63 % oproti sezónní normě kolem 80 %; cílový ukazatel k 1. listopadu byl snížen z 90 % na 80 %, a aktuální tempo plnění umožňuje dosáhnout pouze ~80–81 %.
- Katar LNG: návrat plného dodacího rozvrhu do Evropy je málo pravděpodobný před začátkem čtvrtého čtvrtletí s ohledem na termíny odminování.
- Norsko: Equinor 22. srpna spustil druhou fázi Troll Phase 3 o několik měsíců dříve, což urychlilo těžbu 55 miliard kubíků; to podporuje export z naleziště, které pokrývá přibližně 10 % evropské poptávky, ale nepřidává nové zdroje.
- Asie: spotový LNG JKM se udržuje kolem $21–22/MMBtu, spread s americkým Henry Hub (pod $3/MMBtu při rekordní těžbě v USA) nadále ospravedlňuje vlnu investic do exportních terminálů.
Elektřina a OZE: horko, akumulátory a růst podílu slunce
Letní sezóna 2026 potvrzuje, že energetický přechod se zrychluje, ale sítě zůstávají pod tlakem. V Japonsku dosáhly velkoobchodní ceny elektřiny maxima z roku 2023 na pozadí horka a zvýšení poptávky po chlazení. V USA podle údajů EIA vzrostla solární výroba v první polovině roku o 21 %, hydropower o 9 %, větrná o 6 %, zatímco výroba z uhlí klesla o 11 %; ve druhé polovině roku se očekává pokles hydrogenerace o 3 % kvůli suchu na Západě. Ember uvádí, že v roce 2025 poprvé obnovitelné zdroje překonaly uhlí ve světovém bilanci (33,8 % oproti 33,0 %), a náklady na baterie klesly o 45 % při 46% nárůstu instalací akumulátorů na 250 GWh. IEA přitom připomíná: uhlí zůstane největším jednotlivým zdrojem elektřiny minimálně do roku 2030, a válka v Zálivu dočasně vrátila jeho konkurenceschopnost v Evropě a Asii prostřednictvím drahého plynu.
Uhlí: Newcastle nad $131 — maximum za tři týdny
Energetické uhlí Newcastle vzrostlo na $131–132 za tunu, o 18 % výše než před rokem, na pozadí horka v Japonsku, signálů o stimulaci v Číně a pokračujícího přechodu z plynu na uhlí. Evropské ARA se obchoduje kolem $122/t, australské koksovatelné uhlí kolem $236/t. EIA zvýšila odhad exportu uhlí z USA na rok 2026 na 102 miliony krátkých tun. Čína v nové pětiletce sází na zvětšení a „inteligentizaci“ dolů při přísném uzavření zastaralých kapacit, což omezuje pružnost nabídky.
Rusko: zákaz exportu nafty prodloužen minimálně do konce září
Podle průmyslových zdrojů se ruská vláda chystá prodloužit úplný zákaz na export nafty, který platí od počátku července a končí 31. srpna, minimálně do konce září, a diskutuje se o prodloužení až do konce roku. Zákaz exportu benzínu platí do 31. ledna 2027, leteckého paliva — do konce listopadu. Nedostatek paliva se vrátil do některých regionů v srpnu po krátké pauze; aby trh nasytit, Rusko dováží ropné produkty z Asie a z Běloruska, a vicepremiér Alexandr Novak uvádí, že několik rafinérií se dostává z mimořádných oprav. Export surové ropy zůstává přitom vysoký: v červenci Indie dovezla rekordních 2,8 milionu barelů/den ruské ropy, a průměrná cena Urals se udržovala výrazně nad cenovým stropem G7 ve výši $44,10.
Co sledovat 27. srpna: kalendář pro účastníky trhu s energiemi
- Oficiální oznámení dočasného koridoru Írán – Omán a reakce USA na schéma s íránskou kontrolou vstupní trasy.
- Slíbené rozhodnutí ministerstva financí USA ohledně finanční instituce a první "deadliny" pro země-partnery Íránu.
- Výsledky zprávy EIA o zásobách ropy a ropných produktů v USA a dynamika SPR.
- Vyšetřování útoku na tanker u ománského pobřeží, postoj pojistitelů a majitelů lodí.
- Plnění PHE EU a udržení TTF pod €67/MWh.
- Signály delegací OPEC+ před zasedáním 6. září.
- Rozhodnutí ruské vlády o termínech zákazu vývozu nafty.
Závěr: trh s ropou poprvé za měsíc získal dokumentální důvod pro snížení geopolitické prémie, nicméně mezi prohlášením o koridoru a skutečným nárůstem tranzitu přes Hormuzský průliv leží odminování, schválení tras s USA a 30–60 dní technických jednání. Plynárenský trh v Evropě vstupuje do topné sezóny s nedostatkem zásob, zatímco uhlí a OZE současně posilují své pozice v globální energetice. Denní analýzu trhu s energiemi si přečtěte v kanále Telegram Open Oil Market.
