Novinky ve startapech a rizikovém kapitálu – středa, 24. prosince 2025: dominance AI, návrat megafondů a oživení IPO
Na konci roku 2025 globální trh rizikového kapitálu vykazuje stabilní růst po několika letech poklesu. Objem investic do start-upů výrazně vzrostl a velcí hráči a institucionální investoři se opět aktivizovali. Vlády různých zemí také spouštějí iniciativy na podporu inovací. Celková dynamika ukazuje na nový cyklus vzestupu rizikového kapitálu, i když investoři stále přistupují k transakcím selektivně a opatrně.
Aktivita v oblasti rizikového kapitálu roste ve všech regionech. USA si udržují vedoucí postavení (zejména v segmentu umělé inteligence (AI)), Střední východ vykazuje rekordní růst investic, zatímco Indie, Jihovýchodní Asie a země Perského zálivu přitahují významný kapitál v době relativního poklesu v Číně. Rusko a SNS, navzdory vnějším omezením, se snaží rozvíjet vlastní ekosystémy start-upů. Afrika a Latinská Amerika také zaznamenávají příliv investic a vznik nových technologických společností. Návrat velkého kapitálu má globální charakter, i když je nerovnoměrně rozdělen podle zemí a odvětví.
Níže jsou uvedeny klíčové události a trendy, které formují aktuální agendu rizikového trhu k 24. prosinci 2025:
- AI dominuje v rizikových investicích. Poprvé se na podíl start-upů v oblasti umělé inteligence podílí zhruba polovina všech investic.
- Návrat megafondů a velkých investorů. Vedoucí rizikové fondy zvýšily objemy, byly spuštěny nové investiční "megafondy", které zajistily příliv kapitálu na trh.
- Rekordní megakola financování a noví „jednorožci“. Bezprecedentní velikost kol zvyšuje ocenění start-upů do nových výšin, objevují se desítky nových společností „jednorožců“.
- Oživení trhu IPO. Úspěšné vstupy technologických společností na burzu a nové žádosti potvrzují, že dlouho očekávané „okno“ pro exit zůstává otevřené.
- Diverzifikace odvětví. Rizikový kapitál se směřuje nejen do AI, ale také do fintechu, klimatických technologií, biotech, obranných vývojů a kryptoměnových projektů.
- Konsolidace a transakce M&A. Velké fúze, akvizice a strategické investice přerozdělují trh a vytvářejí příležitosti pro exit a škálování.
- Lokální fokus: Rusko a SNS. V regionu se objevují nové fondy a programy podpory zaměřené na stimulaci růstu místních start-upů i v podmínkách omezení.
AI uchvacuje rekordní podíl rizikového financování
Sektor umělé inteligence se stal hlavním motorem rizikového trhu v roce 2025. Za celý rok na AI-startupy připadá přibližně 50 % celkového objemu rizikových investic (více než 200 miliard dolarů z celkového objemu). Pro srovnání, v předchozím roce činila podíl AI zhruba 34 %. Investice do AI-sektoru vzrostly o ~75 % ve srovnání s rokem 2024, což se stalo bezprecedentním skokem.
Kolosální prostředky směřují jak k vývojářům generativních modelů AI, tak k firmám, které vytvářejí infrastrukturu a aplikace na bázi AI. Dva nejdražší soukromé start-upy na světě jsou nyní spojeny s umělou inteligencí: OpenAI je oceněna na přibližně 500 miliard dolarů (po dalším kole financování v desítkách miliard dolarů) a konkurent Anthropic dosáhl ocenění kolem 180 miliard dolarů. Tyto dvě společnosti dohromady přitáhly přibližně 14 % všech rizikových investic na světě za rok. USA si v tomto segmentu plně dominují: přibližně 80 % investic do AI-startupů připadlo na americké firmy, přičemž pouze Silicon Valley přitáhla více než 120 miliard dolarů.
Boom umělé inteligence radikálně transformuje rizikovou industrii. Největší technologické korporace a fondy se aktivně účastní obrovských kol: například Meta investovala 14,3 miliardy dolarů do společnosti Scale AI, zatímco SoftBank vedla rekordní kolo financování OpenAI (přibližně 40 miliard dolarů). Výsledkem je, že největší hráči akumulují značnou část kapitálu, ale současně stimulují rozvoj celého sektoru. Otázka pro budoucnost je, zda lídři AI budou nadále přitahovat desítky miliard dolarů investic každoročně, nebo budou hledat alternativy (například partnerství pro přístup k výpočetním zdrojům).
Návrat megafondů: velké peníze opět na trhu
V roce 2025 se na rizikovou scénu triumfálně vrátili největší investiční hráči. Po přestávce posledních let jsou vedoucí fondy a investoři znovu připraveni investovat významné částky do start-upů. Japonský konglomerát SoftBank spustil třetí fond Vision Fund o objemu přibližně 40 miliard dolarů, zaměřený na pokročilé technologie (AI, robotiku atd.). Suverénní fondy Středního východu také zvýšily aktivitu: miliardy dolarů jsou investovány státními investory regionu do technologických projektů, vznikají státní megaprojekty a technologické huby na podporu start-up sektoru.
Současně se po celém světě nadále vytvářejí nové rizikové fondy všech velikostí. V prosinci celkový objem oznámených nových fondů překročil 9 miliard dolarů (bylo spuštěno nejméně 16 nových rizikových a privátních fondů během měsíce). Velké globální fondy akumulovaly rekordní objemy volného kapitálu („dry powder“): pouze v USA mají rizikoví investoři v držení stovky miliard dolarů neinvestovaných prostředků připravených k použití. Tento příliv „velkých peněz“ naplňuje ekosystém likviditou, zajišťuje prostředky pro nové kola financování a podporuje růst ocenění perspektivních společností.
Kromě soukromých fondů začínají hrát stále významnější roli i státní iniciativy po celém světě. Například v Evropě byl spuštěn fond Deutschlandfonds o objemu 30 miliard eur, jehož cílem je přitáhnout až 130 miliard eur soukromých investic do technologických start-upů, energetické transformace a průmyslu Německa. Vlády si uvědomují důležitost rizikového trhu pro konkurenceschopnost ekonomiky a jsou připraveny dočasně působit jako katalyzátor investic. Návrat velkých zdrojů kapitálu – jak soukromých, tak státních – vnáší do odvětví jistotu v další růst rizikových investic.
Rekordní kola a noví „jednorožci“: investiční boom
Rizikový trh roku 2025 se vyznačuje nejen celkovým růstem, ale i koncentrací kapitálu v největších transakcích. Megakola (stovky milionů a miliardy dolarů v jediném kole) se stala běžným jevem, zejména v oblasti AI. Dlouhá většina všech prostředků se soustředila v omezeném počtu společností: odhaduje se, že několik desítek start-upů získalo přibližně jednu třetinu celkového objemu financování za rok. Pozdní kola (Series C a dále) vzrostla o více než 60 % ve srovnání s předchozím rokem, zatímco počet obchodů na raných fázích klesá. Formuje se „dvourychlostní“ trh: největší „jednorožci“ snadno přitahují miliardové šeky, zatímco mladým týmům je obtížnější uzavírat kola – investoři kladou vyšší nároky na produkt a příjmy.
I přesto investiční boom vyprodukoval novou vlnu společností „jednorožců“. V roce 2025 získal status jednorožce (ocenění přes 1 miliardu dolarů) desítky start-upů po celém světě – poprvé od doby boomu v roce 2021 se pozoruje tak masivní výskyt vysoce oceněných společností. Zvláště aktivní jsou „jednorožci“ v segmentu AI a fintechu, ale objevují se také v dalších odvětvích. Zatímco odborníci varují před riziky přehřátí, mnoho fondů se snaží nepropásnout příležitost investovat do potenciálních lídrů trhu v relativně raných fázích jejich růstu.
Příklady velkých rizikových kol roku 2025:
- OpenAI – přitáhl přibližně 40 miliard dolarů investic za rok (rekordní kolo pod vedením SoftBank) a dosáhl ocenění přibližně 500 miliard dolarů.
- Anthropic – získal miliardové financování od konsorcia investorů (včetně velkých technologických gigantů), což zvýšilo jeho ocenění na přibližně 180 miliard dolarů.
- Scale AI – start-up v oblasti dat pro AI získal 14,3 miliardy dolarů od Meta a partnerů, stal se jedním z nejvýznamnějších kol roku.
- Cerebras Systems – vývojář hardwarových akcelerátorů AI získal 1,1 miliardy dolarů ve vrstvě Series G (ocenění ~$8 miliard) s účastí fondů Fidelity a dalších.
- Vercel – platforma pro webový vývoj orientovaný na AI uzavřela 300 milionů dolarů (kolo Series F) při ocenění 9,3 miliardy dolarů.
- Crystalys Therapeutics – biotechnologický start-up z USA přitáhl 205 milionů dolarů v kole Series A pro vývoj nových léků (jedno z největších kol v biopharmě za rok).
Trh IPO ožívá: okno pro exity otevřeno
Po dlouhém přerušení v letech 2020–2023 se světové IPO-okno konečně otevřelo. Rok 2025 přinesl sérii úspěšných veřejných umístění rizikových společností, což obnovilo důvěru investorů v akciový trh technologických nováčků. V Asii novou vlnu IPO inicioval Hongkong: několik velkých čínských technologických firem vstoupilo na burzu, přičemž celkově přitáhly miliardy dolarů (například výrobce akumulátorů CATL umístil akcie na 5,2 miliardy dolarů). V USA a Evropě se situace také zlepšila: americký fintech „jednorožec“ Chime úspěšně debutoval na Newyorské burze (ceny vzrostly o 30 % v první den obchodování), následován dalšími, včetně švédské platební služby Klarna. Celkový počet „jednorožců“, kteří provedli IPO v roce 2025, přesahuje dvě desítky, což je podstatně více než nulové údaje předchozích dvou let.
Investoři opět jsou ochotni považovat IPO za realistický scénář exit. Co víc, na rok 2026 jsou naplánována ještě větší umístění: například společnost SpaceX se veřejně připravuje na IPO s potenciálním oceněním až do 1,5 bilionu dolarů – to by mohlo být největší technologické IPO v historii. Úspěšné veřejné výstupy jsou pro rizikovou ekosystému zásadní: umožňují fondům realizovat zisk a uvolnit kapitál pro nové investice. Ačkoliv trh zůstává selektivní (ne všechna nedávná IPO se obchodují nad cenou umístění), samotná skutečnost existence „okna příležitostí“ oživila pozdní fáze rizikového trhu. Mnoho zralých start-upů urychluje přípravy na vstup na burzu, doufající, že využijí příznivou konjunkturu.
Diverzifikace investic: širší sektor, širší možnosti
Bouřlivý růst AI neznamená, že veškerý kapitál směřuje pouze do jednoho odvětví. Naopak, rok 2025 byl poznamenán oživením financování v mnoha dalších sektorech. Fintech si znovu získává pozornost investorů: velká kola se uskutečnila nejen v Silicon Valley, ale také na evropském trhu a v rozvojových ekonomikách. Klimatické technologie přitahují stále více prostředků na pozadí globálního trendu udržitelného rozvoje; v Evropě a USA se objevily fondy zaměřené na clean-tech a energetické start-upy (zejména řada velkých obchodů proběhla v sektoru infrastruktury pro obnovitelné zdroje energie a elektromobily).
Pokračují také investice do biotechnologií: navzdory rizikům investoři podporují perspektivní biomedicínské projekty (zejména v oblasti genetiky a vývoje léčiv – příkladem jsou mnohamiliardová kola společností Crystalys Therapeutics a Star Therapeutics). Obranné technologie a aerokosмické start-upy také rostou – geopolitické faktory stimulují poptávku po nových vývojích v oblasti bezpečnosti, bezpilotních systémů a kosmických služeb. Konečně, po poklesu zájmu v předchozích letech ožívá segment blockchain-startupů a krypto-financních služeb: růst cen kryptoměn v roce 2025 vrátil pozornost některých rizikových fondů k této oblasti a řada blockchain-projektů dokázala přitáhnout kola v desítkách milionů dolarů.
Takto se rizikový trh na konci roku 2025 stal rozmanitějším. Investoři rozšiřují horizonty hledání perspektivních směrů, uvědomují si, že další „velká věc“ se může objevit nejen v AI, ale také na pomezí jiných odvětví – od fintechu a zdraví po energetiku a ochranu životního prostředí.
Konsolidace a M&A: zhušťování hráčů
Návrat velkého kapitálu a vysoké ocenění start-upů vedly k nové vlně konsolidace na trhu. Velké společnosti a lídři-„jednorožci“ aktivně zahájili fúze a akvizice, aby posílili své pozice a získali přístup k technologiím. Například společnost OpenAI v roce 2025 získala start-up Statsig, čímž rozšiřuje svou sadu nástrojů pro vývojáře. Korporace opět vycházejí na „lov“ za perspektivními týmy: například velký vývojář podnikového softwaru Workday akvíroval AI-start-up Sana (specializující se na automatizaci HR procesů), zatímco financovaná Google společnost Isomorphic Labs pořídila několik menších biotechnologických projektů pro posílení svého portfolia.
Současně některé konglomeráty optimalizují své inovační divize, oddělují nepřesnocené oblasti do samostatných společností (spin-off). To otevírá příležitosti pro rizikové obchodování: nové start-upy vznikají přímo uvnitř velkých firem a získávají počáteční financování pro samostatný rozvoj. Vlna transakcí M&A a firemních spin-offů mění krajinu průmyslu, zhušťuje klíčové hráče a dává investorům příležitost k exitu prostřednictvím akvizic. Pro rizikové fondy to znamená více možností exitu kromě IPO.
Konsolidace je obzvláště patrná v konkurenčních oblastech: ve fintechu se dějí fúze kvůli zákaznické základně, v oblasti AI – kvůli přístupu k unikátním modelům či datům, v oblasti kybernetické bezpečnosti – kvůli integraci řešení. I když akvizice snižují počet nezávislých start-upů, svědčí to o vyspělosti trhu: nejúspěšnější projekty přitahují pozornost gigantů a stávají se součástí velkých ekosystémů. To je přirozená cesta pro mnohé týmy a důležitý indikátor zdraví rizikového trhu, kde nejúspěšnější dostávají šanci na škálování prostřednictvím fúzních transakcí.
Rusko a SNS: lokální trh hledá růst
Na pozadí globálních trendů se start-up ekosystém Ruska a zemí SNS v roce 2025 pokouší vyjít z dlouhého poklesu. Navzdory geopolitickým omezením a zmenšování zahraničního kapitálu je ve druhé polovině roku pozorováno oživení místní rizikové aktivity. Objevují se nové fondy a investoři zaměřující se na vnitřní trh. Například komunikační skupina „Michałov a partneři“ oznámila vytvoření fondu Rosventure pro investice do technologických projektů, zatímco vývojář kybernetických bezpečnostních systémů R-Vision spustil firemní rizikový fond o objemu 500 milionů rub. Kromě toho byl s podporou státních struktur vytvořen řada cílených fondů a akcelerátorů (včetně fondu „Sirius Innovations“ společně s RFPI v objemu 1 miliarda rub.) pro financování perspektivních ruských start-upů.
Celkový objem rizikových investic v Rusku za rok zůstává skromný podle měřítek vůdců trhu, nicméně existují známky stabilizace. Největší tuzemské IT společnosti (například Yandex a Sber) nadále investují do nových směrů, i když celkově na projekty v oblasti AI v zemi v roce 2025 bylo vynaloženo pouze asi 30 milionů dolarů. Přesto žije místní rizikový trh: realizují se obchody, vytvářejí se technologie pro vnitřní a sousední trhy. Mezi zajímavé transakce roku patří investice fondu KAMA FLOW (ve spolupráci s OSNOVA Capital) do projektů na vývoj AI platforem:
- Platformeco – přitáhl 100 milionů rub. od KAMA FLOW na rozvoj platformy pro integraci a správu API spojenou s AI agenty.
- Piklema Group – získala 1 miliardu rub. investic od společného fondu KAMA FLOW a OSNOVA Capital pro rozšíření svých technologických řešení na ruském trhu.
Ačkoliv rozsah financování v regionu je malý, vznik nových fondů a obchodů vnáší optimismus. Místní investoři a korporace přebírají roli motorů inovací v nepřítomnosti významných zahraničních investic. Rozvíjejí se specializované směry, od agritech po projekty v oblasti substituce importu. Rusko a sousední země se snaží nepropásnout globální trend na technologické podnikání, připravují půdu pro budoucí růst, když se externí podmínky zlepší.
Závěry: umírněný optimismus na prahu roku 2026
Konec roku 2025 je poznamenán oživením rizikové industrii a návratem důvěry investorů. Velké kola a IPO ukázala životaschopnost trhu, a vznik nových fondů slibuje pokračování přílivu kapitálu. Zároveň přetrvává jistá opatrnost: fondy pečlivě vybírají projekty, vyhýbají se nadměrné euforii. V centru zájmu je kvalitní růst a dlouhodobá udržitelnost start-upů.
Rizikoví investoři vstupují do roku 2026 s umírněným optimismem. Očekává se, že tempo financování zůstane vysoké, zejména v předních sektorech jako je AI, přičemž je možná určitá korekce ocenění po rychlém vzestupu. Klíčovým faktorem úspěchu bude schopnost start-upů ukázat skutečný rozvoj podnikání a monetizaci technologií. Celkově tak rizikový trh vychází z období poklesu posílený a vyzrálejší: nakumulovaný „suchý prach“ je připraven k použití a start-upy po celém světě mají šanci proměnit získané investice na nové průlomové produkty a služby.
