Trh s ropou: Brent ztrácí více než 5 % na nadějích na deeskalaci
M světových cen ropy v pondělí 3. srpna zažily nejvýraznější denní pokles za posledních několik týdnů. Futures na Brent klesly o přibližně 4,65 USD, nebo 5,3 %, na 83 USD za barel; americká WTI klesala obdobným tempem. Spouštěčem výprodeje byly zprávy, že prezident USA odložil plánovaný útok na Irán, sází na uzavření nové mírové dohody. Podle americké strany obrysy možné dohody zahrnují „okamžité a úplné“ otevření Hormuzského průlivu a odstranění jaderné hrozby ze strany Teheránu.
Trh započítává do cen scénář postupné normalizace dodávek z Perského zálivu, nicméně volatilita zůstává extrémní. Klíčové faktory určující ceny k 4. srpnu:
- Geopolitická prémi: Hormuzský průliv je od jara 2026 uzavřen pro volnou plavbu — tímto směrem se dříve na světový trh dostávalo přibližně 20 milionů barelů ropy a ropných produktů denně. Jakékoli zprávy o jednáních se okamžitě odrážejí v cenách.
- Problémy s exportem: omezení se netýkají pouze zemí Zálivu — narušení dodávek z Ruska a Kazachstánu také podporovaly ceny během roku, vyrovnávající efekt zvyšování kvót OPEC+.
- Riziko obráceného pohybu: v případě selhání diplomatického procesu a obnovení bojových akcí se mohou ceny rychle vrátit do rozmezí 88–95 USD za barel.
Analytici varují: plné otevření Hormuzského průlivu může „zaplavit“ trh ropou a vyvolat další korekci cen, protože odložené objemy z Saúdské Arábie, Iráku, Kuvajtu a SAE se začnou vracet na světový trh.
Hormuzský průliv: jednání Íránu a Ománu se dostávají do finální fáze
Diplomatická dráha zůstává hlavní záhadou týdne. MZV Íránu potvrdilo, že jednání o bezpečné plavbě probíhá výhradně s Ománem - přímý dialog s Washingtonem podle vyjádření Teheránu neexistuje. Cílem konzultací je co nejrychleji určit dočasnou trasu, která zajistí bezpečný průchod lodí přes průliv. Íránská strana přitom zdůrazňuje, že samotná dohoda o koridoru neznamená okamžité obnovení plavby v plném rozsahu.
Mezi diskutovanými scénáři je otevření tzv. „středního koridoru“, který lodě vyhýbaly od počátku konfliktu kvůli minovému nebezpečí. Samostatné téma se staly možné tranzitní poplatky od západních obchodních lodí při průjezdu průlivem. Pro trh TĚK určuje rozuzlení tohoto příběhu trajektorii cen ropy, LNG a nákladů až do konce roku.
OPEC+: nárůst produkce o 188 tisíc barelů denně od září
Při virtuálním jednání 2. srpna skupina osmi klíčových účastníků dohody – Saúdská Arábie, Rusko, Irák, Kuvajt, Kazachstán, Alžírsko a Omán – schválila zvýšení produkce ropy v září 2026 o 188 tisíc barelů denně ve srovnání s úrovní v srpnu. Rozhodnutí pokračuje v systematickém ukončení dobrovolných omezení, platných od dubna 2023. Hlavní parametry dohody:
- Největší příspěvek k nárůstu zajistí Saúdská Arábie a Rusko; kvóta Kazachstánu byla zvýšena o 10 tisíc b/s – na 1,628 milionu barelů denně.
- Účastníci potvrdili závazek plně kompenzovat nadprodukci, která se nahromadila od ledna 2024.
- Další ministerské setkání „osmičky“ je plánováno na 6. září, plnoformátové zasedání všech zemí aliance – na 29. listopadu 2026.
Paradoxem současné situace je, že od března výrobci z Perského zálivu fyzicky nemohou realizovat rostoucí kvóty z důvodu uzavření Hormuzského průlivu. Proto bude skutečný efekt rozhodnutí na bilanci trhu záviset na pokroku v jednáních o mořském koridoru.
Trh s plynem: Evropa vstupuje do srpna s minimálními zásobami
Evropský trh s plynem zůstává napjatý. Spotové ceny na hubu TTF na konci minulého týdne uzavřely přibližně na 696 USD za tisíc kubických metrů ve srovnání s 626 USD dříve – projevují se důsledky březnového šoku, kdy na pozadí eskalace na Blízkém východě a prudkého poklesu výroby LNG v Kataru ceny dosáhly 850 USD. Fundamentální obraz nenabízí optimismus:
- Zásoby v PHG: dle údajů Gas Infrastructure Europe na začátku srpna byly evropské sklady naplněny pouze na 57 % – minimální relativní úroveň pro tuto dobu za celou dobu sledování.
- Import LNG: dodávky zkapalněného zemního plynu do Evropy v srpnu klesají přibližně o 7 % meziročně – na přibližně 6,9 milionu tun, což odráží nedostatek nabídky na globálním trhu a konkurenci s Asií.
- Rychlost plnění: sezóna nafukování probíhá s odstupem od plánu, což zvyšuje rizika cenových vzestupů v topné sezóně 2026/27.
Potenciální otevření Hormuzského průlivu a obnovení kataru LNG exportu by mohly dramaticky změnit rovnováhu, avšak do zimy zbývá čím dál méně času a prémie za riziko v cenách plynu zůstává.
Rusko: trh s palivy prochází vrcholem krize
Vnitřní trh s ropnými produkty v Rusku vykazuje první známky stabilizace po ostré letní krizi. V červenci situace dosáhla vrcholu: burzovní ceny benzínu překonávaly maxima, v desítkách regionů na nezávislých čerpacích stanicích platila omezení dodávek paliva, a maloobchodní ceny na jednotlivých čerpacích stanicích překračovaly 100 rublů za litr. Vláda nasadila veškerý regulační arzenál – zákaz exportu benzínu, korekce vyrovnávacího mechanismu a omezení na burzovních obchodních místech.
K začátku srpna se experti shodují na tom, že vrchol palivové krize byl překonán: stabilizace je patrná v hlavních regionech, a plného návratu trhu k normě se účastníci očekávají na konci srpna – začátku září s obnovením objemů zpracování ropy a sezónním oslabením poptávky. Přičemž výrazného poklesu maloobchodních cen se nepredikuje: trh, ochlazující, spíše ukotvuje dosažené úrovně. Na exportní trase došlo k růstu dodávek ruské ropy do Indie za červenec – asijské trhy zůstávají klíčovým kanálem pro prodej v podmínkách sankčních omezení.
Energetika a OZE: obnovitelné zdroje přetahují uhlí
Rok 2026 se stává přelomovým pro globální energetiku. Podle odhadu Mezinárodní energetické agentury právě v tomto roce obnovitelné zdroje energie nakonec překonají uhlí v objemu globální produkce elektřiny. Klíčové trendy:
- Produkcí elektřiny z OZE vzroste v roce 2026 o více než 8 %, a podíl obnovitelné generace ve světovém energetickém mixu se zvýší z 33 % v roce 2025 na 37 % do roku 2027.
- Lokomotivem zůstává solární energetika: solární elektrárny zajistí přibližně 600 TWh dodatečné produkce v tomto roce.
- Rekordní instalace nových kapacit – 582 GW za rok – byla zajištěna převážně solární generací; investice do sítí a systémů akumulace energie rostou v souladu s generací.
Přitom vysoké ceny plynu v Evropě a Asii udržují zatížení uhelných elektráren jako záložní generace, a letní vrcholy energetické poptávky v důsledku tepla zvyšují poptávku po všech typech kapacit – od jaderných po plynové.
Uhlí: poptávka v Asii udržuje trh před poklesem
Navzdory symbolické změně lídra v globální generaci uhlí trh s uhlím zůstává stabilní. Region Asie a Tichomoří – Čína, Indie, Indonésie, Vietnam – nadále spoléhá na uhelné elektrárny pro pokrytí rostoucí energetické poptávky, a drahý LNG činí uhlí ekonomicky atraktivní alternativou pro rozvíjející se ekonomiky. Exportéři energetického uhlí si zachovávají stabilní odbytiště, a v krátkodobém horizontu zůstává uhelná generace pojistkou energetických systémů proti výpadkům – především v obdobích vrcholového zatížení a vysokých cen plynu.
Co to znamená pro investory: klíčové orientace k 4. srpnu
V úterý 4. srpna 2026 se trh TĚK setkává s křehkým vyvážením mezi geopolitikou a fundamentálními faktory. Investorům a účastníkům komoditního trhu doporučujeme sledovat:
- Pokrok jednání o Hormuzském průlivu – jakékoli potvrzení otevření koridoru zvýší tlak na ceny ropy; selhání dialogu vrátí ceny Brent k 90 USD a výše.
- Prohlášení Washingtonu a Teheránu – rétorika stran určuje velikost geopolitické prémie v ropě, plynu a sazbách nákladů.
- Dynamiku plnění plynu do evropských PHG – odstup od plánu zvyšuje pravděpodobnost cenových vzestupů na TTF na podzim.
- Skutečnou realizaci kvót OPEC+ – rozpor mezi povolenou a fyzicky možnou těžbou zemí Zálivu zůstává klíčovou hádankou rovnováhy na trhu.
- Stabilizaci ruského trhu s palivy – obnova zpracování ropy a dynamika burzovních cen benzínu určí tón vnitřního trhu s ropnými produkty v srpnu–září.
Energetický sektor zůstává v centru pozornosti globálních investorů: kombinace blízkovýchodního konfliktu, urychlující se energetické přechodu a napjaté vyvážení plynu v Evropě vytváří jedinečnou tržní situaci, v níž krátkodobé cenové výkyvy ropy, plynu, uhlí a elektřiny budou určovány především zprávami diplomacie, zatímco střednědobé trendy budou řízeny fundamentálními posuny ve světovém energetickém vyvážení.
