Ropný trh: geopolitická deeskalace stlačila ceny
Světové ceny ropy procházejí nejdramatičtější přehodnocení od začátku roku. Brent se obchoduje v rozmezí 79–80 USD za barel, americká WTI kolem 75–76 USD. Ještě na konci července mezinárodní benchmark překračoval 90 USD v důsledku útoků na tankery v Perském zálivu, nicméně rozhodnutí Washingtonu odložit vojenskou operaci proti Íránu a zahájit přímá jednání obrátilo trh směrem dolů. Týdenní pokles cen se blíží 10 % — tradeři rychle stahují „vojenskou prémii“, která se formovala od jara.
Volatilita zůstává extrémní: ve středu ropa krátkodobě zdražila po zprávách o útoku Húthíů na saúdské plavidlo v Rudém moři, což připomnělo, že rizika pro námořní logistiku se neomezují pouze na Hormuzský průliv. Nicméně dominantní trend je sázka na deeskalaci. Analytici varují: v případě selhání jednání by obnovení cen na 90 USD a výše mohlo trvat jen pár hodin.
Hormuzský průliv: parametry historické dohody
Klíčovou událostí pro světový trh s ropou a plynem je mezidní dohoda USA, Íránu a Ománu o otevření Hormuzského průlivu, kterým před krizí procházelo přibližně 20 milionů barelů ropy a ropných produktů denně. Oznámení této dohody se očekávalo již ve středu 5. srpna. Hlavní parametry diskutované schématu vypadají takto:
- Platnost — 60 dní s možností prodloužení; režim má upevnit příměří a otevřít cestu k jednáním o íránském jaderném programu.
- Oddělené lodní trasy: plavidla vstupující do Perského zálivu budou následovat severní koridor přes íránské teritoriální vody, odcházející — jižním, přes vody Ománu.
- Absence tranzitních poplatků: clo a poplatky za průchod nebudou vybírány.
- Odminování hlavního plavebního kanálu během 30 dní, po čemž je možný přechod k pravidelnému vzájemnému provozu.
Pro Bahrajn, Irák, Kuvajt a Katar, kteří nemají alternativní exportní trasy, znamená otevření průlivu obnovu kriticky důležitých toků ropy a LNG. Zároveň Washington zdůrazňuje: v případě selhání dohod se na stůl jednání vrátí násilný scénář.
OPEC+: aliance dokončuje návrat k dobrovolným omezením
Na virtuálním setkání 2. srpna „sedmička“ OPEC+ — Saudská Arábie, Rusko, Irák, Kuvajt, Kazachstán, Alžírsko a Omán — schválila navýšení těžby ropy v září o 188 tisíc barelů denně. Tento krok aliance dokončuje návrat na trh 1,65 milionu b/s, které byly sníženy v rámci druhé fáze dobrovolných omezení od dubna 2023. Do konce roku 2026 budou pro účastníky platit schválené kvóty bez dalších omezení; další monitorovací setkání je naplánováno na 6. září.
Paradox současného okamžiku spočívá v tom, že země Perského zálivu nemohly fyzicky vybírat své kvóty kvůli blokádě Hormuzského průlivu. Otevření této klíčové arterie může rychle vrátit na trh značné objemy, což zvýší tlak na ceny ve druhé polovině roku — faktor, který by investoři měli zohlednit ve svých modelech již nyní.
Trh s plynem: Evropa v závodě o LNG před zimou
Evropský trh s plynem zůstává nejnapjatějším segmentem světového energetického sektoru. Krize v Hormuzském průlivu vyřadila z oběhu přibližně jednu pětinu globální nabídky LNG, zejména katarského, což zhoršilo konkurenci mezi evropskými a asijskými kupci. Důsledky jsou znatelné:
- ceny na hubu TTF se drží v rozmezí 56–59 EUR za MWh — přibližně o 30 % výše než na konci června;
- podzemní skladovací prostory (PSP) EU jsou zaplněny pouze na 55–56 % — minimální ukazatel pro tuto dobu roku téměř za dvě desetiletí;
- Brusel snížil povinnou cílovou úroveň naplnění PSP do 1. listopadu z 90 % na 80 %, čímž uznal omezenost nabídky.
Potěšujícím signálem byl první od začátku července průchod katarského LNG tankeru přes Hormuz na konci července. Pokud dohoda o průlivu začne fungovat, obnovení katarských dodávek může výrazně ochladit ceny plynu a urychlit plnění evropských skladů. V opačném případě trh začne dopředu započítávat zimní deficit do cen.
Ropná rafinace: globální deficit kapacit a paliv
Světový sektor rafinace ropy funguje v podmínkách mnoha šoků. Poškození rafinérií na Blízkém východě, útoky na zpracovatelskou infrastrukturu v rámci rusko-ukrajinského konfliktu, omezení Číny na export ropných produktů a ruský zákaz vývozu nafty v souvislosti snižují světovou nabídku motorového paliva. Rafinérské marže zůstávají vysoké a evropské zpracovatelé diversifikují nákup surovin, zejména zvýšením dodávek ropy z Guyany mimo tradiční blízkovýchodní trasy.
Ruský trh s palivy: exportní omezení do roku 2027
Ruská vláda prodloužila úplný zákaz na export automobilového benzínu do 31. ledna 2027 — bezprecedentně dlouhý horizont omezení, odrážející hloubku nerovnováhy na domácím trhu. Embargo na vývoz nafty platí minimálně do konce srpna. Důvody pro zpřísnění:
- časté útoky dronů na ruské rafinérie od března, které snížily výrobu motorového paliva;
- vysoká sezónní poptávka během prázdnin a sklizně;
- potřeba zadržet růst burzovních a maloobchodních cen na čerpacích stanicích.
Efekt se již projevuje v segmentu nafty: burzovní prodeje letního dieselového paliva na SPbMTSB za týden zdvojnásobily, a trh diskutuje o riziku nadměrného zásobování, které může donutit rafinérie ke snižování výroby — s vedlejším snížením výroby benzínu. Regulátorům zbývá vyvážit mezi saturací domácího trhu a udržením ekonomiky zpracování.
Energetika a OZE: obnovitelná výroba posiluje vedoucí postavení
Globální energetický přechod pokračuje v lámání rekordů. Na konci roku 2025 obnovitelné zdroje energie poprvé za století překonaly uhlí v globálním elektrickém bilanci — 33,8 % oproti 33,0 % výroby. V roce 2026 se trend zintenzivňuje: v USA za první čtvrtletí na solární zařízení a akumulační systémy připadlo 91 % všech nových kapacity, a sektor OZE může za rok přilákat až 120 miliard USD investic. Kalifornský energetický systém v létě zaznamenal pokrytí poptávky solární výrobou až 72 %, Texas překonal rekordy ve výrobě sluneční energie a příspěvku baterií během večerních vrcholů. Zajímavé je, že v Číně a Indii — největších uhelných energetických systémech světa — fosilní výroba v roce 2025 poprvé synchronně poklesla: čistá energie roste rychleji než poptávka. Dodatečný tlak na poptávku po ropě vytváří elektrická doprava: pouze čínský park elektrických vozidel nahradil přibližně 34 milionů tun ropy za první polovinu roku 2026.
Uhlí: korekce po geopolitickém rally
Uhelný trh se pohybuje vrytý politikou Blízkého východu. Energetické uhlí Newcastle, které v druhém čtvrtletí dosáhlo mnohaletých maxim v důsledku konfliktu USA a Íránu a exportních omezení Indonésie, se snížilo na 127–130 USD za tunu — to je stále přibližně o 16 % výše než úroveň minulého roku, ale výrazně níže než vrcholy z května. Koksovatelné uhlí, které dosáhlo přibližně 240 USD za tunu, také zlevnilo v důsledku deeskalace. Poptávka v Asii zůstává strukturální oporou trhu: potřeby energetiky Indie, Číny a zemí ASEAN podporují stabilní import, zatímco nedostatečné investice do nových exportních kapacit omezují pružnost nabídky.
Hlavní orientační body pro investory k 6. srpnu
Program nadcházejících obchodních sezení se soustředí kolem několika faktorů:
- Oficiální oznámení dohody o Hormuzském průlivu — hlavní spouštěč pro ropu, plyn a sazby za pronájem; potvrzení dohody posílí tlak na Brent, její selhání — vrátí ceny k 90 USD.
- Tempo obnovy katarského exportu LNG — určující faktor pro evropské ceny plynu a rychlost naplňování PSP před zimou.
- Údaje o zásobách ropy a ropných produktů v USA — indikátor rovnováhy mezi poptávkou a nabídkou v období vrcholu automobilové sezóny.
- Dynamika burzovních cen paliv v Rusku po prodloužení exportních zákazů.
- Září pro zvýšení těžby OPEC+ a schopnost zemí Zálivu fakticky vybírat kvóty při otevřeném průlivu.
Pro účastníky trhu s energií budou nadcházející týdny testem toho, jak stabilní je diplomatická deeskalace na Blízkém východě. Kombinace rostoucí nabídky OPEC+, potenciálního návratu barelů zálivu a rekordního rozšíření OZE vytváří medvědí pozadí pro ceny ropy ve druhé polovině roku 2026 — nicméně křehkost příměří a zranitelnost logistiky od Rudého moře po Suez ponechává trhu široký prostor pro nové cenové šoky.
