Zpravodajství o startupech a venture kapitálu, středa 3. června 2026: AI infrastruktura, obranné technologie a sázka na fyzickou ekonomiku
Kapitál a lídři v oblasti AI: Nová cenovka na vrcholu trhu
Přehled venture trhu k 3. červnu 2026
Globální trh startupů a venture investic vstupuje do poloviny roku 2026 ve stavu, který je stále obtížnější popsat slovem „boom“. Přesnější je hovořit o strukturální přestavbě: kapitál se stal dostupnějším, ale zároveň mnohem selektivnějším, koncentrovanějším a více navázaným na reálné bariéry vstupu. Peníze stále směřují do umělé inteligence, ale stále častěji ne do další aplikace, nýbrž do jejího základu – výpočetních kapacit, sítí, paměti, energie, datových center – a do fyzické a regulované ekonomiky: obranných technologií, vesmíru, biotechnologií a průmyslové infrastruktury.
Kontext udává první kvartál. Podle odhadů analytiků dosáhl celosvětový objem venture financování v Q1 2026 rekordních přibližně 330 miliard dolarů, přičemž zhruba 80 % této částky bylo tak či onak spojeno s umělou inteligencí. Čtyři z pěti největších kol v historii venture trhu připadly právě na tento kvartál a přibližně 65 % globálních venture investic se soustředilo jen do několika společností – OpenAI, Anthropic, xAI a Waymo. V jedné dvojici čísel se snoubí rekordně štědrý trh a znatelně ochlazená aktivita: celková částka roste, zatímco počet aktivních investorů a obchodů klesá. Pro zakladatele mimo AI narativ to mění pravidla hry; pro fondy to znamená nutnost přehodnotit strategie alokace kapitálu.
AI mega-kola a nová cenovka lídrů
Mega-kola jako infrastrukturní obchody
Hlavní dějovou linkou posledních týdnů je nový rozsah financování největších AI společností. Na konci května uzavřela společnost Anthropic kolo Series H v hodnotě 65 miliard dolarů při post-money valuaci přibližně 965 miliard, čímž se podle odhadů trhu stala nejdražší soukromou AI společností na světě a překonala tržní kapitalizaci OpenAI. Samotné OpenAI zůstává měřítkem v absolutních číslech: jeho největší soukromé kolo v historii se odhaduje na 122 miliard dolarů při valuaci přibližně 852 miliard, přičemž Amazon se upevnil v roli exkluzivního externího cloudového partnera. Tyto obchody nastavují nový standard pro pozdní fáze: investoři již nefinancují softwarový produkt, ale celý hodnotový řetězec – modely, výpočetní výkon, firemní klienty, cloudová partnerství a budoucí vstup na veřejný trh.
V praktickém smyslu se v AI sektoru formuje třída soukromých společností srovnatelných svým rozsahem s největšími veřejně obchodovanými technologickými platformami. Kapitalizace Anthropicu již převyšuje tržní ocenění mnoha společností z horní části indexu S&P 500 a jeho vykázané roční tržby přesáhly 47 miliard dolarů. To mění logiku práce firemních klientů a státních regulátorů: jsou nuceni vnímat tvůrce frontálních modelů nikoli jako startupy, ale jako strategické infrastrukturní uzly, srovnatelné s velkými cloudovými poskytovateli a telekomunikačními operátory. Ze stejných důvodů přestávají být mega-kola „čistě venture“ záležitostí – v syndikátech stále častěji vedle sebe stojí klasické VC fondy, suverénní fondy, firemní investoři a strategičtí klienti, pro které je obchod zároveň komerční smlouvou.
Aplikovaná a agentní AI: Poptávka po operační realitě
Poptávku po aplikované a „agentní“ AI potvrzují obchody o úroveň níže. Anysphere, vývojář editoru kódu Cursor, získal přibližně 2,3 miliardy dolarů v kole Series D, čímž za pouhých pět měsíců téměř ztrojnásobil ocenění na zhruba 29 miliard – a to na pozadí ročních tržeb přesahujících miliardu dolarů. Cognition, tvůrce autonomního softwarového inženýra Devin, uzavřel kolo přibližně na miliardu při ocenění kolem 26 miliard a zdůrazňuje, že Devin již nyní píše až 89 % vlastního produkčního kódu společnosti. V podstatě trh platí nikoli za příslib autonomního vývoje, ale za jeho operační realitu, a stejný posun se bude opakovat v příbuzných segmentech – od autonomního právníka po autonomního konstruktéra.
Závěr pro venture fondy
Pro venture fondy je závěr dvojí. Na jedné straně ocenění lídrů rostou rychleji než trh, čímž se otevírá okno pro pozdní investory a potenciální exity prostřednictvím IPO a velkých sekundárních obchodů. Na straně druhé tempo přeceňování začíná předbíhat růst tržeb a testuje trpělivost i těch nejdisciplinovanějších LP. Jednou z hlavních otázek druhé poloviny roku je, zda multiplikátory frontálních AI společností vydrží, pokud se proti nim byť jen na jeden kvartál obrátí makroekonomické nebo regulatorní prostředí.
Infrastrukturní posun a fyzická ekonomika
AI infrastruktura jako nová prémiová kategorie
Nejudržitelnějším trendem roku 2026 je přesun kapitálu „dolů po stacku“, od spotřebitelských a dokonce i firemních aplikací k infrastrukturní úrovni. Logika investorů se mění před očima: trh přestává hodnotit „AI startup“ jako samostatnou kategorii a začíná platit za konkrétní formy kontroly nad vzácnými zdroji. Kdo snižuje prostoje a ztráty GPU, kdo dodává trénovací data, která nelze jen tak sesbírat z otevřeného internetu, kdo je schopen financovat elektrickou energii v podmínkách přetížených sítí – ten získává prémii.
Sítě, data a modely světa
Příznačné jsou obchody posledních dnů. Síťový startup DriveNets získal přibližně 410 milionů dolarů v Series D na rozvoj infrastruktury AI sítí – té „továrny“ na propojení, bez které není možné škálovat trénink a inferenci velkých modelů. Mecka AI uzavřela kolo přibližně na 60 milionů na sběr a přípravu dat pro trénink robotiky: nedostatek označených, fyzicky relevantních datasetů se již dávno proměnil v samostatné úzké hrdlo a zároveň ochranný příkop. Tripo AI zveřejnila financování téměř 200 milionů dolarů na výzkum v oblasti 3D a takzvaných „modelů světa“ – pokračování trendu, v němž se další vlna modelů neuchází o práci s textem, ale o simulaci fyzické reality.
Energetika a climate tech jako součást compute příběhu
Samostatnou a rychle rostoucí vrstvou je energetika jako pokračování AI boomu. Společnost Maxwell Power (dříve HDM Renewable Finance) ze San Diega obdržela investiční závazek ve výši 750 milionů dolarů od Fairtide Partners na financování projektů akumulace energie a solární výroby, čímž celkové závazky fondu přesáhly miliardu. Obchod je příznačný nikoli velikostí, ale logikou: v roce 2026 již „software“ investorům neumožňuje ignorovat elektřinu, sítě, senzory a fyziku. Rostoucí poptávka datových center po kapacitě proměňuje energetiku, akumulátory a kritické minerály v součást „výpočetního příběhu“, nikoli v samostatnou ESG kategorii.
Stejný posun předefinovává climate tech. Zatímco dříve byly klimatické technologie často posuzovány prizmatem udržitelného rozvoje, nyní fondy hovoří o modernizaci fyzické ekonomiky – energetických sítích, akumulátorech, dodavatelských řetězcích, materiálech vzácných zemin a průmyslové infrastruktuře. Spuštění nových tematických fondů, jako je Gigascale Capital s objemem přibližně 250 milionů, potvrzuje: pro klimatický startup již nestačí ekologický efekt, musí prokazovat ekonomickou převahu. Vítězí projekty, které snižují náklady na energii, zvyšují spolehlivost dodávek a pomáhají korporacím adaptovat se na růst poptávky ze strany AI infrastruktury.
Obranné technologie: Rekord roku a přechod od prototypů k výrobě
Má-li infrastrukturní trend „horkou“ fyzickou projekci, pak je jí defense tech. Sektor zažívá rekordní rok: zatímco v roce 2025 získaly obranné startupy přibližně 9,6 miliardy dolarů (tehdejší maximum), jen za prvních pět měsíců roku 2026 je tento roční rekord již překonán a počet kol přesáhl stovku. Kapitál směřuje do AI systémů pro vojenské účely, autonomních vzdušných a námořních prostředků, softwarových řídicích platforem a vesmírné infrastruktury dvojího užití. Po dvou desetiletích, kdy se značná část venture kapitálu demonstrativně vyhýbala obranné tematice, se v roce 2026 právě ona ukázala být jedním z nejrychleji rostoucích segmentů globálního venture trhu.
Anduril jako symbol roku
Hlavním symbolem roku je Anduril Industries. Společnost uzavřela kolo Series H v hodnotě 5 miliard dolarů pod vedením Thrive Capital a Andreessen Horowitz, čímž za méně než rok zdvojnásobila ocenění z 30,5 na 61 miliard; celkové financování dosáhlo 11,4 miliardy. Anduril vykázal tržby přibližně 2,2 miliardy za rok 2025 (meziroční růst přes 100 %) a predikuje 4,3 miliardy na rok 2026 s rozšiřováním výroby v továrně Arsenal-1 v Ohiu. Na jaře 2026 společnost získala desetiletou zakázku od americké armády v hodnotě až 20 miliard. Kapitál, podle slov managementu, poputuje do výrobních kapacit, výzkumu a vývoje a řídicí platformy Lattice – kritický detail, protože právě integrace softwarových a hardwarových řešení odlišuje moderní defense tech od klasických obranných dodavatelů.
Mach Industries a přechod k výrobní naléhavosti
Ve stejném trendu se nese čerstvé kolo Mach Industries v hodnotě 300 milionů dolarů v Series C při ocenění přibližně 1,8 miliardy. Výrobce autonomních dronů přímo označuje za prioritu nikoli „optimalizaci ocenění“, ale realizaci: vládní zakázky, nábor, vývoj a rozšiřování vlastní výrobní sítě Forge. Hlubší signál je prostý: investoři do defense tech přecházejí od nadšení pro prototypy k výrobní naléhavosti. Již nejde o demo videa a zkušební kontrakty, ale o sériové dodávky v termínech diktovaných reálnou geopolitikou. Analogická logika se projevuje ve financování společností jako True Anomaly, Sierra Space a Vast, které spojují vojenské a komerční aplikace na jedné technologické bázi.
První známky likvidity
Důležité je také to, že sektor po dlouhé době začíná vykazovat likviditu. Jeden z menších obranných startupů, vývojář AI dronů Swarmer, vstoupil na burzu a jeho akcie v první den obchodování vzrostly o více než 500 %, přičemž si na začátku června udržely horní hranici cenového rozpětí. Pro venture fondy je to první hmatatelný náznak, že se v obraně začíná otevírat okno pro exity, a tedy že jsou investoři připraveni realizovat zisk a reinvestovat do další generace obranných startupů.
Vesmír: Od raket k orbitální logistice
Vesmírné technologie se vracejí do venture agendy, ale již nikoli jako spekulativní sázka, nýbrž jako průmyslová a obranná infrastruktura. Impulse Space získal přibližně 500 milionů dolarů v Series D, čímž celkové financování přesáhlo miliardu. Společnost sází na „mobilitu po startu“ – orbitální logistiku, tedy to, co investoři stále častěji nazývají „vesmírná nákladní doprava“: tři dokončené mise, funkční plavidlo Mira, plánovaný Helios na rok 2027 a stovky milionů dolarů v kontraktech podporují tezi, že přeprava a údržba nákladu na orbitě se stává základní infrastrukturou pro komerční, civilní i obrannou poptávku.
Vesmírné společnosti s obrannými aplikacemi se obecně ukázaly být mezi výraznými příjemci kapitálu: True Anomaly, Sierra Space a Vast patří mezi největší adresáty obranného financování roku. Samotný vesmírný trh přitom přestává být výhradně americko-čínskou záležitostí. Startupy z Jižní Koreje, Japonska, Indie a Austrálie stále aktivněji usilují o místa v novém řetězci startů, satelitní komunikace a orbitální infrastruktury – a tím pádem i v mezinárodních portfoliích fondů. Regionální vlády podporují tento trend prostřednictvím přímých zakázek, daňových úlev a státních programů startů, čímž proměňují suverénní vesmír v součást průmyslové politiky.
Pro venture fondy to znamená důležitý posun v geografii obchodů. Globální fondy stále častěji vytvářejí společné struktury s lokálními hráči, zejména v Soulu, Tokiu, Bengalúru a Sydney, aby získaly včasný přístup ke společnostem, které s vysokou pravděpodobností vstoupí na mezinárodní trhy. Stejný vzorec je patrný v polovodičích a hardwaru: Asie již není vnímána jako lokální fond domácí poptávky, ale jako součást globálního hodnotového řetězce, a bez přítomnosti v regionu je pro velký fond obtížné vysvětlit svým LP tezi o „globálním leadershipu“.
Deep tech, biotechnologie a vestavěná AI
Za infrastrukturou a obranou stojí širší obrat – od klasického SaaS k fyzické a regulované ekonomice. Důvody jsou dva. Za prvé, umělá inteligence znehodnocuje mnoho tradičních softwarových produktů: základní funkce jsou stále rychleji kopírovány a automatizovány a samotné „AI obalení“ přestává přitahovat vážný kapitál. Za druhé, fyzická infrastruktura, regulované trhy a dlouhý inženýrský cyklus vytvářejí vysokou bariéru, kterou musí konkurenti „překonat“, zatímco vlastník úzkého hrdla získává páku.
To je dobře vidět ve zdravotnictví a biotechnologiích. Waypoint Bio získal přibližně 20 milionů dolarů v Series A na vývoj buněčné terapie CAR-T s využitím prostorové biologie a počítačového vidění. Adaptive Innovations uzavřela kolo na 50 milionů, přičemž přestavuje operace domácí zdravotní péče kolem AI. Paralelně se v užších nikách uzavírají obchody jako Series B na 92,5 milionu u Contraline (vývoj mužské hormonální antikoncepce NES/T Gel) a Series A na 42 milionů u Layup Parts (kompozitní materiály a dodavatelské řetězce). Tyto společnosti ukazují nový vzorec: AI v nich není produktem sama o sobě, ale vestavěnou vrstvou, navázanou na kontrolu pracovních procesů, na pojistné úhrady nebo na měřitelné provozní výsledky. Univerzální AI již nestačí k přilákání vážného kapitálu: musí být zabudována do vzácného pracovního procesu nebo do regulované distribuční infrastruktury.
Obrat potvrzují i samotné fondy. Venture firma Eclipse, jeden z raných investorů do výrobce čipů Cerebras, zveřejnila získání přibližně 1,3 miliardy dolarů do dvou nástrojů (zhruba 720 milionů pro rané fáze a 591 milionů pro pozdní), přičemž se přímo zaměřila na „fyzická“ odvětví – AI infrastrukturu, výrobu a obranu. Spolu s březnovým AI fondem Kleiner Perkins ve výši 3,5 miliardy to potvrzuje: institucionální kapitál pro AI příbuzná fyzická odvětví nadále roste, i když se velikost jednotlivých kol po vrcholu na začátku roku normalizuje. Vznik specializovaných fondů pro fyzickou ekonomiku byl pro trh dalším signálem: sázka na deep tech přestala být tematickou a proměnila se ve strategické rozložení portfolia.
Strukturální dynamika kapitálu a horizont likvidity
Koncentrace kapitálu a propast na Series B
Za rekordními čísly se skrývá pro většinu zakladatelů znepokojivý obraz. Navzdory růstu celkového objemu se počet aktivních globálních investorů v Q1 2026 mezičtvrtletně snížil přibližně o 10 % – na zhruba 10 tisíc, což je mnohaleté minimum. Počet obchodů klesl přibližně o 15 % za kvartál na zhruba 7 tisíc, což je nejnižší čtvrtletní výsledek od konce roku 2016. Pozdní fáze shromáždily přibližně 246 miliard dolarů v 584 obchodech, zatímco na seed kola připadlo jen asi 12 miliard rozdělených mezi téměř 3800 týmů. V jedné dvojici statistik současně žije rekordně štědrý trh pozdních fází a znatelně ochlazený trh raných fází – a to není dočasná anomálie, ale strukturální divergence, která již rok určuje chování fondů.
Koncentrace kapitálu se projevuje i na úrovni fondů. Podle odhadů analytiků připadlo přibližně 73 % kapitálu institucionálních investorů (LP) v Q1 2026 jen pěti venture firmám. Samotný lednový fond Andreessen Horowitz v hodnotě 15 miliard dolarů překonal 18 % všech závazků do amerického venture průmyslu za rok 2025. Pro začínající správce (fondy do velikosti 250 milionů) to znamená fakticky zamrzlé kanály pro získávání LP, a právě v tomto pásmu se očekává největší konsolidace a uzavírání fondů v průběhu následujících 12–18 měsíců. Na trhu se formuje takzvaná „propast Series B“: společnosti, které vyrostly za hranici seedu, ale nezapadají do AI narativu, se ocitají v zóně, kde peníze strukturálně chybí – a jsou často nuceny obracet se na firemní venture jednotky, státní záruky, nástroje venture dluhu a revenue-based financing.
Geografie se přitom rozšiřuje. Severní Amerika zůstává dominantní – AI segmenty tam za kvartál získaly přibližně 221 miliard dolarů. Evropa vykázala zhruba 17,6 miliardy (meziroční růst téměř 30 %, přičemž AI poprvé získala více než polovinu financování). Latinská Amerika shromáždila za kvartál přibližně miliardu a Asie posiluje své pozice v polovodičích, vesmíru a hardwaru. Pro globální fondy to znamená, že nejlepší obchody se stále častěji rodí mimo tradiční křemíkovou geografii – a ten, kdo buduje síť lokálních partnerů, získává asymetrický přístup k raným příležitostem.
IPO okno a horizont likvidity
Samostatnou zápletkou, kterou stojí za to sledovat v nadcházejících týdnech, je příprava trhu na velké primární úpisy. Investoři očekávají roadshow k IPO spojené se SpaceX a xAI, stejně jako se orientují na možný vstup OpenAI blíže ke konci roku 2026 při ocenění blížícím se bilionu dolarů. Tyto úpisy, spolu s již uskutečněným debutem Swarmer, mohou určit chuť veřejného trhu na AI na příštích pár let a otevřít dlouho očekávané okno likvidity pro pozdní investory.
Otevření IPO okna není jen příležitostí k realizaci zisku. Pro celý ekosystém je to signál, bez kterého již LP nejsou ochotni souhlasit s dalšími závazky. Od roku 2022 žil trh pozdních fází v režimu odložené likvidity: ocenění rostla, sekundární obchody byly stále běžnější, ale „skutečné“ exity zůstávaly vzácné. Pokud vlajkové úpisy roku 2026 proběhnou úspěšně, fondy budou moci vrátit kapitál LP a znovu otevřít cyklus – což následně rozmrazí i Series B. Pokud klíčová IPO selžou nebo budou odložena, trh riskuje další ochlazení, tentokrát i v AI, a tlak na ocenění lídrů se stane nevyhnutelným.
Co je důležité pro venture investory a fondy
K 3. červnu 2026 poskytuje trh startupů a venture investic fondům, LP a strategickým investorům několik sbíhajících se závěrů. AI zůstává hlavním magnetem kapitálu, ale konkurence se již přesunula od aplikací směrem k infrastruktuře – datům, paměti, čipům, sítím, energii a výpočetnímu výkonu. Deep tech a obranné technologie se vracejí do popředí právě proto, že fyzická aktiva, inženýrské bariéry a regulované trhy jsou znovu vnímány jako ochrana před kopírováním a zdroj dlouhodobé výhody. Ocenění lídrů rostou rychleji než trh, což zároveň vytváří okno pro exity a zvyšuje riziko přehřátí, vyžadující přísnější prověřování tržeb, marží a kvality klientů.
Přitom koncentrace kapitálu se proměnila v systémové riziko: trh megafondů a mega-kol koexistuje s nedostatkem peněz na Series B a zmrazenými kanály pro začínající správce. Pro zakladatele to znamená, že cesta od seedu k udržitelnému růstu se prodloužila a vyžaduje promyšlenější „fundraising stack“ – kombinaci firemního venture kapitálu, státních záruk, grantů a venture dluhu, nikoli pouze sérii kol od stejného typu investorů. Pro fondy je hlavní závěr jiný: nejlepší volba dnes nespočívá v pokusu konkurovat pěti megafondům o vedení v nejhlasitějších obchodech, ale ve specializaci – na konkrétní vertikály, geografie nebo fáze, kde se vhled a síť vztahů proměňují ve skutečnou výhodu.
Hlavní praktický závěr zůstává stejný, ale v roce 2026 zní tvrději: trh je opět připraven financovat růst, ale pouze tam, kde existuje technologická bariéra, globální poptávka a srozumitelná role v nové infrastruktuře ekonomiky. Nevyhrávají startupy s módním AI obalem, ale společnosti, které se stávají kritickým prvkem produktivity, výpočetních kapacit, energie, logistiky, bezpečnosti a automatizace. Proto lze zpravodajství o startupech a venture investicích ke středě 3. června 2026 popsat jako přechod od spekulativního AI boomu k infrastrukturnímu závodu o vzácné zdroje. Peníze stále směřují do umělé inteligence – ale stále častěji do jejího „základu“: čipů, paměti, energetiky, datových center, obranných platforem, vesmírných technologií a fyzické ekonomiky. To vytváří nové příležitosti pro ty, kteří jsou připraveni pracovat s dlouhým cyklem a inženýrským rizikem, a zároveň vyžaduje od investorů přísnější disciplínu výběru a kontroly ocenění.
