Trh s ropou: geopolitická prémie se rychle snižuje
Ceny ropy procházejí fází rychlé přeocenění rizik. Po zprávách o tom, že Washington se vzdal nových úderů na íránské objekty a strany se dohodly na pozastavení vzájemných útoků, začal trh agresivně kalkulovat scénář normalizace námořní dopravy v Perském zálivu. Říjnové futures na Brent, které se ještě nedávno obchodovaly kolem 90 dolarů za barel, v pondělí spadly o více než 6 dolarů, zatímco v úterý ráno se stabilizovaly kolem 85 dolarů. Americká WTI se drží poblíž 81 dolarů za barel.
Klíčové faktory dynamiky trhu s ropou pro tento týden:
- Deeskalace na Blízkém východě: perspektiva otevření Hormuzského průlivu znamená návrat na trh významných objemů blízkovýchodní ropy a odstranění rizikové prémie, která měsíce podporovala ceny nad 90 dolary.
- Převis nabídky: analytici očekávají znatelný převis nabídky v roce 2026 — těžba v USA zůstává na rekordních úrovních, Brazílie v červnu překonala historické maximum produkce a zmírnění sankčního režimu vůči Íránu přidává trhu další bary.
- Slabá poptávka: oživení spotřeby v Asii probíhá pomaleji, než se očekávalo, a vysoké ceny prvního pololetí stimulovaly úsporu energie a přechod na alternativní zdroje.
Pro obchodníky a ropné společnosti to znamená vysokou volatilitu: jakýkoli problém v vyjednávacím procesu může vrátit ceny zpět na 90 dolarů, zatímco potvrzené otevření průlivu otevře cestu k další korekci.
OPEC+ završuje cyklus zvyšování těžby
Aliance OPEC+, působící po vystoupení SAE od 1. května 2026 v formátu "sedmičky" (Saudská Arábie, Rusko, Irák, Kuvajt, Kazachstán, Alžírsko a Omán), schválila finální zvýšení kvót. Hlavní parametry rozhodnutí:
- Od září se celková produkce zvyšuje o dalších 188 tisíc barelů denně — stejným tempem jako v červnu, červenci a srpnu.
- Tento krok završuje proces zrušení dobrovolných omezení ve výši 1,65 milionu barelů denně, zavedených v roce 2023; od února do srpna se kvóty již zvýšily přibližně o 940 tisíc b/s.
- Po září si aliance dá pauzu: čekají složitá jednání o základních úrovních těžby na rok 2027 s hodnocením skutečných výrobních kapacit každého účastníka.
Zároveň OPEC+ varoval před hrozbami pro energetické zásobování v důsledku útoků na infrastrukturu a potvrdil připravenost zpomalit nebo zrušit zvyšování, pokud se tržní rovnováha zhorší. Shoda finálního zvýšení kvót s možným otevřením Hormuzského průlivu zesiluje medvědí rizika pro cen ropy ve druhém pololetí.
Hormuzský průliv: první fáze velké dohody USA a Íránu
Prezident USA prohlásil, že Washington a Teherán diskutují o úplném obnovení námořní dopravy přes Hormuzský průliv v nejbližších dnech, označujíc to jako první fázi jednání, za kterou bude následovat diskuse o íránském jaderném programu. Írán na oplátku oficiálně popírá přímé kontakty s americkou stranou a zdůrazňuje, že konzultace probíhají pouze s Ománem — ohledně dočasné bezpečné trasy a mechanismů řízení průlivu. Sporným zůstává otázka poplatku za průjezd lodí: Teherán trvá na svém kontrole nad touto tepnou, zatímco USA tvrdí, že nedovolí vybírání poplatků.
Přes Hormuzský průliv za normálních podmínek prochází přibližně pětina světových dodávek ropy a značný podíl katarského zkapalněného zemního plynu, proto výsledek jednání určí trajektorii jak cen ropy, tak plynu až do konce roku. Trh kalkuluje optimistický scénář, přesto historie posledních měsíců — s porušením režimu příměří v červenci — připomíná křehkost jakýchkoli dohod.
Trh zemního plynu v Evropě: nízké zásoby a drahý plyn
Evropský trh s plynem se nachází ve znatelně horší situaci než před rokem. Záříjové futures na hubu TTF se obchodují kolem 696 dolarů za tisíc kubických metrů, což je téměř o 50 % vyšší než úrovně loňského roku. Naplněnost evropských PPH k začátku srpna činí pouze přibližně 57 % proti více než 85 % před rokem, a účastníci trhu stále častěji hovoří o riziku nedosažení cílových úrovní zásob k začátku vytápěcí sezony.
Důvody napětí na trhu s plynem EU:
- nedostatek blízkovýchodních dodávek LNG kvůli blokaci Hormuzského průlivu;
- ostrý cenový konkurenční boj s asijskými kupci o volné šarže zkapalněného plynu;
- postupný odchod EU od ruského plynu: omezení na spotovém LNG platí od dubna 2026, zákaz na krátkodobé potrubní kontrakty — od poloviny června.
LNG: dovoz do Evropy poklesl na dvouleté minimum
Na konci července dodávky LNG z terminálů do plynovodního systému Evropy činily přibližně 8,4 miliardy kubických metrů — což je o 17 % méně než v červnu a o 26 % méně než v červenci loňského roku. To je minimální měsíční objem za téměř dva roky. Od ledna do července do sítě proudilo přibližně 81,1 miliardy kubických metrů, což je o 2,5 % méně než úroveň roku 2025. Terminály fungují s nedostatečnou kapacitou a část kontrahovaných objemů dodavatelé přesměrovávají na prémiové asijské trhy. Potenciální otevření Hormuzského průlivu a návrat katarských objemů by mohlo situaci obrátit, avšak efekt se projeví nejdříve na podzim — v období plnění plynových zásob.
Elektřina a OZE: obnovitelná energie překonává uhlí
Na pozadí deficitu plynu se globální energetický přechod urychluje. Podle odhadů Mezinárodní energetické agentury se v roce 2026 obnovitelné zdroje energie poprvé překonají uhlí co do objemu celosvětové výroby elektřiny. Výroba elektřiny z OZE vzroste o více než 8 %, a jejich podíl v globálním energetickém bilanci se zvýší z 33 % na 37 % do roku 2027. Lokomotivem zůstává solární energetika: očekává se přibližně 600 TWh dodatečné výroby za rok, což sluneční energii dostane na druhé místo mezi obnovitelnými zdroji po vodní energetice. Krize dodávek LNG a vysoké ceny plynu dále zvyšují investiční atraktivitu solárních elektráren a systémů pro ukládání energie, čímž snižují závislost zemí-dovozců na volatilních tržních cenách paliv.
Uhlí: dočasná opora v době drahého plynu
Uhelný sektor překonává symbolickou hranici — zatímco ustupuje primátu OZE ve světové výrobě, zůstává kriticky důležitý pro energetickou bezpečnost Asie. Vysoké ceny plynu a LNG podporují poptávku po energetickém uhlí v Číně, Indii a jihovýchodní Asii, kde uhelné elektrárny pokrývají špičkové letní zátěže. Pro exportéry — Indonésie, Austrálie, Rusko a Jihoafrická republika — to znamená stabilní odbytiště, nicméně střednědobý trend je jasný: podíl uhlí v globálním energetickém bilanci se bude snižovat s uvedením nových kapacit OZE a akumulátorů.
Ruský trh s palivy: zákaz vývozu benzínu prodloužen do roku 2027
Vnitřní trh s ropnými produkty v Rusku zůstává v ostrém disbalancování. Vláda prodloužila úplný zákaz na export automobilového benzínu do 31. ledna 2027 — opatření se vztahuje jak na výrobce, tak na obchodníky. Situace v regionech zůstává složitá:
- v některých regionech jsou hlášeny fronty na čerpacích stanicích, limity výdeje paliva a lokální nedostatek AI-95;
- malobchodní ceny v některých regionech překročily 100 rublů za litr;
- rafinace klesla na minimální úrovně za několik let kvůli neplánovaným odstávkám rafinérií po útocích bezpilotních letadel;
- nedostatek je částečně vyvažován dodávkami z Běloruska a nákupy v Indii a Kazachstánu;
- diskutuje se o rozšíření vývozních omezení na diesel, FAS posílila kontroly na ropných obchodnících.
Odborníci nečekají rychlé snížení cen: prodloužení embarga spíše sníží volatilitu na velkoobchodních trzích, přičemž znatelné zlepšení rovnováhy je možné nejdříve ve čtvrtém čtvrtletí — za podmínky obnovení kapacit rafinace.
Co to znamená pro investory: klíčové orientační body týdne
Středa 5. srpna 2026 se slibuje stát jedním z určujících dnů pro surovinový a energetický sektor. V hledáčku pozornosti investorů a účastníků trhu s energetickými komoditami:
- pokrok v jednáních USA a Íránu a oficiální prohlášení o stavu Hormuzského průlivu — hlavní motor pro Brent a WTI;
- reakce na trhu s plynem: dynamiku cen TTF a tempo plnění evropských PPH;
- signály OPEC+ o parametrech dohody na rok 2027 po finálním zářijovém zvýšení kvót;
- vývoj palivové krize v Rusku a možné nové regulační opatření;
- korporátní zprávy ropných a plynových gigantů, potvrzující odolnost sektoru vůči cenové volatilitě.
Základní scénář předpokládá, že při potvrzení deeskalace Brent bude pokračovat drift k 80 dolarům za barel na pozadí rostoucí nabídky, zatímco trh s plynem v Evropě zůstane drahý minimálně do návratu blízkovýchodních objemů LNG. Pro dlouhodobé investory zůstává klíčovým strukturálním trendem urychlení přechodu na energii: rok 2026 se zapíše do historie jako okamžik, kdy obnovitelná energie poprvé překonala uhlí ve světové výrobě elektřiny.
