Investoři pokračují ve zvyšování sázek na umělou inteligenci, ale fokus se přesouvá od aplikací k "tvrdé" infrastruktuře: energetice, specializovaným čipům, datovým centrům a kybernetické bezpečnosti. Zároveň volatilita nedávných IPO nutí fondy přehodnotit strategie výstupu ve prospěch M&A a sekundárních transakcí. Níže uvádíme klíčové události a trendy, které utvářejí agendu venture trhu k středečnímu dni 5. srpna 2026.
Hlavní transakce: Nvidia investuje 5 miliard dolarů do Safe Superintelligence
Centrálním událostí posledních dní zůstává strategické partnerství mezi Nvidií a Safe Superintelligence (SSI) - laboratoří Ilji Sutskevera, spoluzakladatele OpenAI. Podle zdrojů obeznámených s podmínkami transakce činí objem investice čipového giganta přibližně 5 miliard dolarů - jedna z největších sázek Nvidie za celou dobu boomu AI.
Detaily transakce jsou působivé i na pozadí rozpáleného trhu:
- SSI získá prioritní přístup k výpočetní platformě Vera Rubin - nejnovější architektuře Nvidie;
- výpočetní kapacity startupu by měly vzrůst desetkrát během příštích 12 měsíců;
- celkové financování SSI dosáhlo přibližně 7 miliard dolarů při ocenění kolem 32 miliard dolarů;
- společnost stále nemá žádný komerční produkt a veřejně prohlašuje, že neplánuje uvedení meziproduktů do dosažení své hlavní cíle.
Transakce podtrhuje novou logiku trhu: největší technologické korporace jsou ochotny platit miliardy ne za tržby, ale za přístup k nejmodernějším výzkumům a talentům. Pro venture fondy, které již investovaly do SSI - mezi nimi Andreessen Horowitz, Sequoia, Lightspeed a Greenoaks, - se partnerství s Nvidií stalo silnou validací pozic.
Rekordní pololetí: 510 miliard dolarů a bezprecedentní koncentrace kapitálu
Statistika prvního pololetí 2026 přepisuje všechny historické maximum. Globální objem venture investic dosáhl 510 miliard dolarů - přibližně o 36 % více než předchozí rekord druhé poloviny roku 2021. První čtvrtletí přineslo 305 miliard dolarů, čímž se stalo největším čtvrtletím v historii odvětví; druhé čtvrtletí přidalo dalších 205 miliard dolarů, které byly rozděleny mezi více než pět tisíc startupů.
Nicméně za působivými čísly se skrývá znepokojivá struktura trhu pro alokátory:
- přibližně 43 % veškerého kapitálu v pololetí získaly pouze dvě společnosti - OpenAI a Anthropic;
- americké startupy získaly téměř 80 % globálního financování od seed po pozdní fáze - prudký kontrast s dobou před AI, kdy podíl USA nepřekračoval polovinu;
- v segmentu umělé inteligence je koncentrace ještě vyšší: přibližně 88 % AI investic, nebo přibližně 319 miliard dolarů, putovalo firmám s americkou registrací;
- pět největších správců shromáždilo více než 73 % všech venture komitmentů, zatímco top 15 firem téměř 89 %.
Analytici varují: venture třída aktiv čím dál více připomíná veřejné indexy, kde výnosnost určuje úzká skupina megakapitalizací. Pro institucionální investory to znamená riziko skrytého duplikování expozice při investicích do několika velkých fondů současně.
IPO trh: rekordní rok s hořkým pozadím
Trh primárních umístění v roce 2026 formálně prožívá renesanci: v USA již proběhlo 44 IPO venture společností - při 50 za celý minulý rok. Kulminací byl červnový debut SpaceX s historickým ohodnocením přibližně 1,77 bilionu dolarů, po němž následovala umístění Cerebras, Quantinuum, X-Energy a HawkEye 360.
Ale postdebutní dynamika ochladila nadšení. Akcie SpaceX klesly přibližně o 30 % pod cenu umístění během šesti týdnů, akcie Cerebras ztrácely až 35 %. Následky na sebe nenechaly dlouho čekat:
- OpenAI odložila plány na veřejné umístění na rok 2027;
- Databricks se zcela vyloučila z fronty na listingu - šéf společnosti označil rok 2026 za "hrozný rok pro vstup na burzu" kvůli přeplněnému kalendáři megadotací;
- investoři pozdních fází stále více využívají sekundární transakce a strukturovanou likviditu místo očekávání IPO.
Zajímavý kontratrend vytváří Robinhood: broker uvádí na burzu druhý venture fond do objemu 200 milionů dolarů, a nabízí maloobchodním investorům přístup k soukromým společnostem raných fází prostřednictvím listované struktury. Umístění je plánováno na polovinu srpna - signál toho, že demokratizace venture třídy aktiv pokračuje nezávisle na náladách v segmentu klasických IPO.
Kam směřují peníze: infraštruktura AI místo aplikací
Celkové kolo financování v posledních dnech ukazuje zřetelný posun kapitálu směrem k fyzické infrastruktuře ekonomiky AI. Investoři financují "úzká místa" boomu - energii, výpočty a bezpečnost:
- Valar Atomics získala 1 miliardu dolarů v kole B při ocenění 6 miliard dolarů na sériovou výrobu modulárních jaderných reaktorů pro datová centra;
- Commonwealth Fusion Systems obdržela 1 miliardu dolarů na výstavbu jaderné elektrárny průmyslového měřítka, což dohromady zvedlo financování na 4 miliardy dolarů;
- Antora Energy uzavřela kolo C na 550 milionů dolarů pro tepelná akumulátory energie pro datová centra;
- K2 Space získala 500 milionů dolarů na výrobu silných satelitů;
- britský výrobce fotonických čipů pro AI inference OLIX shromáždil přibližně 312 milionů dolarů při ocenění 3,3 miliardy dolarů;
- Horizon3.ai dostala 250 milionů dolarů na autonomní nástroje testování kybernetické ochrany.
Logika investorů je transparentní: dokud není výsledek konkurence mezi AI aplikacemi jasný, dodavatelé "lopat a krumpáčů" - energie, výpočty a bezpečnost - vyhrávají v jakémkoli scénáři.
Konsolidace a M&A: stratégové upravují krajinu
V kontextu zúženého IPO okna se fúze a akvizice stávají hlavním kanálem likvidity. První pololetí již přineslo významné transakce: Qualcomm získal vývojáře AI čipů Modular přibližně za 4 miliardy dolarů, Salesforce pohltila poskytovatele zákaznických AI řešení Fin, a akvizice Cursor vstoupila do historie jako největší akvizice venture společnosti.
Korporátní venture oddělení také mění taktiku: namísto širokého portfolia malých sázek se koncentrují na menší počet velkých investic do AI startupů, které považují za způsob, jak získat prioritní přístup k výpočetním kapacitám a technologiím. Pro fondy raných fází to rozšiřuje mapu potenciálních kupců portfoliových společností.
Disciplína při hojnosti: jak fondy nakládají s "suchým prachem"
I přes rekordní objemy dostupného kapitálu se o snadných penězích nedá mluvit. Správci popisují současný trh jako selektivní: následující kola dostávají týmy s čistými metrikami, srozumitelnou unit ekonomikou a jasným směrem k exitům. Ocenění rostou strmě pouze u lídrů kategorií - především v AI a v pozdních fázích - zatímco zbytek trhu prochází tvrdou zkouškou odolnosti.
Zajímavé je i to, že rekordní prostředí exitu nepomáhá malým a novým venture firmám: institucionální peníze nadále směřují k největším značkám odvětví, což komplikuje fundraising pro správce prvních a druhých fondů.
Rusko a SNS: opatrné oživení na nízkém podkladu
Ruský venture trh se pohybuje ve své vlastní logice. Na konci roku 2025 jeho objem činil přibližně 159 milionů dolarů při 102 transakcích, nicméně průměrná částka vzrostla o dvě třetiny - na 1,7 milionu dolarů. Prognózy na rok 2026 předpokládají růst o 10–15 % s postupným oživením na úroveň přibližně 17 miliard rublů.
Důvodem jsou soukromé a státní fondy, zatímco aktivita business angelů je omezena vysokou základní úrokovou sazbou a konkurencí ze strany dluhopisů. Mezi pozoruhodnými iniciativami je zahájení prvního specializovaného fondu pro projekty založené na AI agentech, stejně jako úspěšný kalendář průmyslových událostí: v polovině srpna se v Moskvě koná jubilejní fórum "Venture krajina", které shromáždí klíčové aktéry místní ekosystému.
Pohled do budoucnosti: co to znamená pro investory
Venture trh vstupuje do druhé poloviny roku 2026 s unikátní kombinací faktorů: neomezený soukromý kapitál, rekordní koncentrace, ochlazující se veřejné okno a rostoucí význam M&A. Pro fondy a alokátory z toho vyplývají tři praktické závěry. Za prvé, diverzifikace mimo konsensuální megatransakce se stává zdrojem alfa - v méně efektivních segmentech trhu je konkurence pro kvalitní aktiva znatelně nižší. Za druhé, strategie likvidity vyžadují revizi: sekundární trh a prodeje stratégům vytlačují IPO jako základní scénář exitu. Za třetí, sázka na infrastrukturu AI - energetiku, čipy, kybernetickou bezpečnost - vypadá jako nejodolnější vůči možné korekci ocenění v segmentu aplikací. Trh zůstává štědrý, ale odměňuje disciplínu, nikoliv chuť k riziku jako takovou.
