Klíčová témata přehledu:
- OpenAI finalizuje kolo do 30 miliard dolarů při valuaci 1,25 trilionu dolarů před investicemi;
- Anthropic zveřejňuje finanční ukazatele před listopadovým IPO na Nasdaq;
- DeepSeek přitáhla přibližně 15 miliard dolarů a chystá se na listing v Šanghaji;
- nová vlna „jednorožců“ v AI infrastruktuře, právním AI a robotice;
- první známky opatrnosti investorů vůči AI infrastruktuře.
OpenAI: mega kolo se slevou na vlastní očekávání
OpenAI je blízko uzavření kola v objemu až 30 miliard dolarů při valuaci 1,25 trilionu dolarů před investicemi (pre-money). Hlavními investory jsou fondy z UAE a Coatue. Společnost plánuje shromáždit podpisy do konce příštího týdne, i když konečná velikost kola se ještě určuje. Číslo 150 miliard dolarů je nižší než odhad 1,4 trilionu dolarů, který OpenAI předkládala potenciálním investorům na začátku října. Právě tuto korekci trh aktivně diskutuje.
Klíčové parametry transakce:
- kolo se prezentuje jako „most“ k IPO, které OpenAI plánuje na rok 2027;
- v březnu společnost přitáhla 122 miliard dolarů při valuaci 852 miliard dolarů po investicích;
- roční výnos v přepočtu na rok (run-rate) ke konci září se přiblížil k 50 miliardám dolarů, přičemž cílová hodnota na konec roku 2026 je 70 miliard a více.
Logika spěchu je zřejmá: OpenAI se snaží uzavřít transakci dříve, než zveřejnění účetních závěrek Anthropic umožní investorům přímo porovnat podnikání dvou lídrů.
Anthropic: odpočet před IPO na Nasdaq
Nejvíce očekávaná událost roku na trhu IPO — publikace prospektu emise (forma S-1) Anthropic. Podle zpráv médií byla veřejná podání dokumentu plánována na pátek, 23. října. Podle pravidel SEC by měl být prospekt otevřen alespoň 15 kalendářních dní před začátkem roadshow, takže listing je možný již v listopadu.
Co se ví z návrhu prospektu a zpráv pro investory:
- výnos za první pololetí roku 2026 — 16,3 miliardy dolarů proti 1,1 miliardy dolarů rok předtím;
- výnos za třetí čtvrtletí — 16,8 miliardy dolarů, nárůst o 45 % oproti předchozímu čtvrtletí;
- čistá ztráta za pololetí — 80,7 miliardy dolarů, z toho přibližně 72 miliard dolarů tvoří nedaněné přehodnocení konvertibilních nástrojů;
- přibližně 20 % výnosu generují dva klienti, což představuje klírové riziko koncentrace.
Tržní očekávání hodnoty klesla přibližně z 2 trilionů dolarů na 1,5 trilionu dolarů. Nicméně umístění se může stát největším v historii a překonat červnové IPO SpaceX. Poslední soukromá valuace Anthropic činila 965 miliard dolarů.
DeepSeek: 15 miliard dolarů a kurs na Šanghaj
Čínská společnost DeepSeek přitáhla přibližně 100 miliard jüanů (přibližně 15 miliard dolarů). To je jedno z největších kol v historii čínských technologií. Během jednání společnost dvakrát zvyšovala cílový objem: z 50 miliard na 80 miliard jüanů, a následně na konečnou částku. Mezi největšími investory jsou CATL a Tencent, také se zúčastnili GigaDevice, Meituan a Geely. Celkem je více než patnáct investorů.
- Hodnota před investicemi — přibližně 500 miliard jüanů (asi 74 miliard dolarů).
- Roční výnos (run-rate) dosáhl 1 miliardy dolarů.
- Společnost najala Citic Securities a připravuje IPO v Šanghaji na začátku roku 2027.
Transakce byla uzavřena pouhé dva dny poté, co USA nařídily odstranit technologie DeepSeek z systémů federálních civilních úřadů. To podtrhuje rostoucí rozdělení světového trhu AI na americké a čínské obrysy.
Nové „jednorožce“ týdne: peníze směřují do AI infrastruktury a vertikálních řešení
Kromě mega kol, týden se vyznačoval intenzivním přílivem velkých transakcí v venture segmentu:
- Flapping Airplanes — 1 miliarda dolarů v kole Series A při valuaci 6 miliard dolarů, bez komerčního produktu a výnosu. Společnost Sáhli na zefektivnění AI;
- Tenstorrent — 1,5 miliardy dolarů v kole Series E při valuaci 6,2 miliardy dolarů na rozvoj AI čipů;
- Legora — 550 milionů dolarů v kole Series E při valuaci 8,8 miliardy dolarů oproti 5,6 miliardy dolarů v březnu (hlavní investor — Atreides Management);
- ASI — 325 milionů dolarů v kole Series C při valuaci 3 miliardy dolarů (AI pro kritickou infrastrukturu);
- Arda bývalého vedoucího výzkumů OpenAI Boba McGrewa — 230 milionů dolarů při valuaci 1,5 miliardy dolarů na AI pro výrobu;
- Whop — 200 milionů dolarů při valuaci 5,1 miliardy dolarů.
Do klubu „jednorožců“ s valuací 1 miliardy dolarů se také připojili Daytona, Blacksmith (kolo vedla Sequoia) a Town. Trend je zřejmý: start-upy zaměřující se na infrastrukturu pro vývojáře a vertikální AI rychle získávají valutaci.
Nvidia jako strategický investor: případ Higgsfield
Nvidia a TCV investovaly do AI videostartupu Higgsfield v rámci rozšíření srpnového kola Series B o 400 milionů dolarů při valuaci 5,4 miliardy dolarů. Podmínky nové transakce nebyly zveřejněny. Hlavní inženýrský tým společnosti pracuje v Kazachstánu, a oznámení korespondovalo s návštěvou Jensena Huanga v Astaně. Publikum Higgsfield překročilo 40 milionů uživatelů, roční výnos se odhaduje od 700 milionů do téměř 1 miliardy dolarů.
Současně Fireworks AI, podle zpráv médií, vede raná jednání o získání prostředků s oceněním 30–40 miliard dolarů. To je přibližně dvojnásobek červencové úrovně 17,5 miliardy dolarů. Segment AI inference zůstává jedním z nejžhavějších směru venture investic.
Makrokontекст: rekordní rok a první praskliny
Statistiky třetího čtvrtletí stanovují pozadí pro ocenění všech transakcí:
- globální venture financování — 159 miliard dolarů, minus 25 % oproti druhému čtvrtletí a plus 53 % meziročně;
- na AI start-upy připadlo 102 miliard dolarů, neboli 64 % trhu;
- byl zaznamenán rekord — 27 kol v objemu 1 miliardy dolarů a více za čtvrtletí;
- za devět měsíců bylo přitáhnuto 679 miliard dolarů, což je maximum za srovnatelný období v historii.
Ale analytici Bank of America zaznamenávají rostoucí neochotu trhů financovat budování AI infrastruktury. V říjnu prošel technologickými akciemi nová vlna výprodejů. Pro venture fondy to znamená, že ocenění v soukromých kolech budou čím dál tím víc záviset na tom, jak veřejný trh přijme IPO Anthropic.
Státní podpora: sázka na rané fáze
Vlády i nadále zakrývají mezeru v financování na raných fázích:
- Kanaďané poprvé vyčlenili v národní venture strategii samostatný proud 75 milionů dolarů pro pre-seed a seed;
- Inovační fond EU přidělí 3,4 miliardy eur na 77 projektů klimatických technologií;
- americká Helion Energy obdržela 50 milionů dolarů soukromého kapitálu a federální ocenění ve výši 175 milionů dolarů.
Rusko a SNS: trh se zmenšuje, kapitál se koncentruje
Ruský venture trh se vyvíjí v protifázi s globálním. Podle údajů Moskevského venture fondu objem investic v prvním pololetí roku 2026 klesl o 48 %, na 4,6 miliardy rublů, a počet transakcí klesl o 45 %, na 54. Přibližně 60 % objemu připadlo na pět největších kol. Fondy se přesouvají do pozdních seed a kola A, stejně jako do B2B projektů s potvrzenými příjmy. Moskevský venture fond oznámil směřování 250 milionů rublů do technických společností s přilákáním co-investic ve výši 1 miliardy rublů. Pro region je příznačný i případ Higgsfield: kazašský inženýrský tým se stal základem globálního AI byznysu s hodnotou v miliardách dolarů.
Co to znamená pro venture investory
Hlavní závěr týdne: trh AI vstupuje do fáze cenové disciplíny. Na co se v následujících týdnech zaměřit:
- Reakce na prospekt Anthropic. Přijetí veřejným trhem ocenění přibližně 1,5 trilionu dolarů stanoví orientaci pro pozdní kola celého sektoru.
- Uzavření kola OpenAI. Konečná velikost a složení investorů ukážou hloubku poptávky po „trilionových“ oceňováních.
- Rozdělení trhů. Čínské AI laboratoře formují vlastní kontura kapitálu a výstupů prostřednictvím burz ČLR.
- Přesun k efektivitě. Největší prémii získávají projekty, které snižují náklady na výpočty, a vertikální AI řešení s jasným výnosem.
Venture kapital je stále dostupný v rekordních objemech, ale investoři stále přísněji hodnotí výnosy, koncentraci klientů a náklady na výpočty. Listování Anthropic v listopadu se stane hlavním testem této nové reality pro startupy a fondy po celém světě.
