Hlavní události k 29. červenci 2026: čísla, která formují agendu
Dolů jsou uvedeny klíčové ukazatele, kolem kterých se točí aktuální tržní diskuse:
- 510 miliard USD — globální venture investice v prvním pololetí 2026; Q1 přinesl 305 miliard USD, Q2 dalších 205 miliard USD rozdělených mezi více než 5 000 firem.
- 43% — podíl dvou společností, OpenAI a Anthropic, na celosvětovém objemu venture financování za prvních šest měsíců (217 miliard USD celkem).
- Více než 70% — podíl startupů v oblasti umělé inteligence na globálních venture investicích ve druhém čtvrtletí oproti přibližně 50% o rok dříve.
- 412,7 miliard USD — venture investice v USA za prvních šest měsíců, přičemž 355,9 miliard USD (86%) šlo na AI společnosti.
- 251 miliard USD — vybráno během 86 amerických IPO od začátku roku, více než pětkrát vyšší než výsledek celého roku 2025 (47,4 miliard USD).
- 113 miliard USD — objem akvizic startupů za cenu nad 1 miliard USD ve druhém čtvrtletí, rekord v celé historii pozorování.
- 5,09 miliard rub — objem ruského venture trhu za první pololetí, pokles o 40% meziročně při dvoutřetinovém snížení počtu transakcí.
Rekord pololetí: proč 510 miliard USD neznamená „trh se vrátil“
Rekordní objem venture financování nevznikl expanzí tržní struktury, ale z několika obřích kol. Počet transakcí v prvním pololetí prakticky nerostl, zatímco na asijských trzích se počet transakcí dokonce snížil na mnohaletá minima při rekordních částkách. Jinými slovy, průměrný příspěvek vzrostl, zatímco přístup ke kapitálu se zúžil.
Financování pozdějších fází ve druhém čtvrtletí vzrostlo o přibližně 141% meziročně. To je zásadní posun v chování venture fondů: kapitál směřuje nikoli na rozšiřování portfolia nových jmen, ale na dodatečné financování již prokázaných lídrů. Pro správce to znamená předvídatelnější, ale méně asymetrický profil výnosnosti; pro LP — zvýšení korelace mezi fondy různých strategií.
Koncentrace kapitálu: hlavní riziko agendy
Situace, ve které dvě společnosti absorbuji 43% celosvětového venture kapitálu za prvních šest měsíců, nemá historické analogy. K tomu se přidává geografická nerovnost: přibližně 88% všech investic do AI startupů směřuje na společnosti se sídlem v USA. Přitom podíl USA na celkovém objemu druhého čtvrtletí klesl z 83% na 66–67% — kapitál se zároveň koncentruje podle sektorů a internacionalizuje geograficky.
Pro investiční výbory to vytváří tři praktické otázky:
- Jak je diverzifikováno portfólio fondu, pokud hlavní část odvětvové výnosnosti je určena několika privátními společnostmi?
- Jak hodnotit „druhořadé“ startupy v AI, pokud benchmarky hodnocení jsou určovány koly bezprecedentního rozsahu?
- Co se stane s multiplikátory celého sektoru, pokud jeden z lídrů zklame veřejný trh?
Obchody konce července: kam se skutečně plynuly peníze
Poslední dekáda července poskytla ukázkový průřez priorit venture fondů. Nejpovšimnutelnější kola financování:
- Etched — 300 milionů USD, série C, čipy pro inference, lídr Sequoia.
- CuspAI — 450 milionů USD, série B, AI pro vývoj nových materiálů (Kleiner Perkins, NEA).
- Meshy — okolo 400 milionů USD, série B, generace 3D obsahu.
- Glow — 180 milionů USD, série A, kybernetická bezpečnost (Sequoia, Cyberstarts).
- Cathedral — 160 milionů USD, obranná kyber-AI (Andreessen Horowitz, Sequoia).
- Humanoid — 152 milionů USD, série A s oceněním 1,35 miliardy USD; první evropský "jednorožec" v humanoidní robotice.
- Neo — 100 milionů USD na vystoupení ze "stealth", bezpečnost aplikací v éře AI agentů.
Dříve v červenci trh viděl ještě větší transakce: 1,8 miliardy USD pro obrannou Helsing, 1 miliardu USD pro SambaNova Systems, 800 milionů USD pro Together AI, 700 milionů USD pro medtech platformu Neko, 411 milionů EUR pro termojaderný projekt Proxima Fusion. Obecný závěr: venture kapitál financuje ne tolik aplikace, ale „operační systém“ nové ekonomiky — výpočetní techniku, energetiku, bezpečnost a výrobní robotizované kontury.
Physical AI, obrana a deep tech: nová mapa priorit
Tři témata formují investiční mod pro druhou polovinu roku 2026. První — physical AI: modely propojené s hardwarem, od stavebních robotů po průmyslovou percepci. Druhá — obranné a suverénní technologie, kde evropské startupy poprvé za desetiletí konkurují americkým co do výše investic. Třetí — energetika pro datové centrum: termojaderné, geotermální a síťové projekty se financují jako infrastrukturní, nikoli jako venture třída aktiv.
Představitelné také je, že kybernetická bezpečnost se stala odvozeninou od rozšíření AI agentů: investoři financují společnosti, které řeší problémy, které byly samy vytvořeny generativními modely. To je trvalý vzor „druhé úrovně“ a zůstane zdrojem obchodů minimálně do konce roku.
IPO-okno 2026: otevřeno, ale ne pro všechny
Rok primárních umístění zažívá nejvýraznější návrat od roku 2021. Do konce července se v USA uskutečnilo 86 IPO s celkovým objemem 251 miliard USD; globální příjmy za pololetí dosáhly 178 miliard USD (+205% meziročně) při 524 transakcích. Technologická umístění v průměru přinášela 44,5% nárůst v první den obchodování, a souhrnná ocenění společností v IPO pipeline překročila 2,1 bilionu USD.
Jednak struktura tohoto rekordu je stejně koncentrovaná jako venture. Umístění SpaceX o objemu 85,7 miliard USD při ocenění 1,75 bilionu USD zajišťuje přibližně jednu třetinu všech získaných prostředků letošního roku. Anthropic podala žádost 1. června po kole na 65 miliard USD, OpenAI — důvěrně 8. června při soukromém ocenění 852 miliard USD. Strava připravuje umístění při ocenění kolem 2,2 miliardy USD. Současně Databricks veřejně odstoupila od listingu v roce 2026 ve prospěch roku 2027, diskutující o privátním kole při ocenění 165–175 miliard USD oproti 134 miliardám USD za obdobný čas dříve. Canva a Cohere nyní trh vnímá jako kandidáty na rok 2027.
M&A a výstupy: nejlepší čtvrtletí za pět let
poprvé od roku 2021 se dynamika výstupů dostala na úroveň dynamiky financování. Ve druhém čtvrtletí se 32 firem dostalo na burzu s oceněním nad 1 miliardu USD, dalších 24 bylo akvírováno za cenu od 1 miliardy USD, celkem za 113 miliard USD — rekord v celé historii pozorování. Pro venture fondy to znamená odemčení DPI: distribuce LP konečně začaly opět dosahovat úrovní, při kterých je možný plnohodnotný cyklus následného financování nových fondů.
Přesto kvalita výstupů zůstává nerovnoměrná. Velké strategické akvizice se koncentrují v AI infrastruktuře, polovodičích a biotechnologii, zatímco klasické SaaS střední velikosti se stále vyprodává s diskontem ve srovnání s koly roku 2021.
Fundraising a suchý kapitál: peníze jsou, ale přístup omezený
Na globální úrovni soukromé trhy drží přibližně 3,9 bilionu USD neinvestovaného kapitálu, z čehož se přibližně 600 miliard USD přiděluje přímo na venture fondy. Přitom podíl úspěšně uzavřených fondů klesl na přibližně 57% oproti 94% v roce 2020 — LP se značně staly selektivními a preferují prověřené platformy před novými správci.
Praktická následky pro trh: rozdíl mezi „top kvartilními“ fondy a ostatními se nadále rozšiřuje, a nastupující správci stále častěji vycházejí transakce prostřednictvím syndikátů, SPV a společných investic s velkými platformami.
Rusko a SNS: trh v režimu přísné selekce
Ruský venture trh se pohybuje v protifázi globálnímu tržnímu trendu. Za první pololetí 2026 objem venture investic dosáhl 5,09 miliard rub — o 40% méně než loni. Bylo uskutečněno 50 transakcí, což je dvěma třetinami méně než v prvním pololetí roku 2025, při průměrném příspěvku 113,2 milionů rub. Nejvyšší objem investic směřoval do umělé inteligence a strojového učení — odvětvový fokus se shoduje se světovým, ale rozsah se liší.
Odvětvoví analytici spojují aktuální čísla s úrovněmi let 2009–2011. Logika financování se strukturovaně změnila: při vysoké úrokové sazbě konkuruje depozitní a dluhový trh s výnosností venture, a proto investoři požadují od startupů prokázaný příjem, pozitivní jednotkovou ekonomiku a jasnou cestu k zisku, nikoli „perspektivní myšlenku“. Hlavními zdroji kapitálu zůstávají podnikový venture, odvětvové fondy a klubové syndikáty.
Závěry pro venture investory a fondy
Agenda k 29. červenci 2026 se shrnuje do čtyř tezí:
- Rekord ≠ široký trh. Agregovaných 510 miliard USD maskuje zúžení tržní struktury: kapitál je dostupný lídrům kategorií, nikoli průměrnému startupu.
- Koncentrace — samostatné riziko. Portfolia, jejichž výnosnost závisí na několika AI líderech, vyžadují stresové testování na scénář zklamavého debutu jednoho z nich.
- Okno výstupů je otevřeno, ale selektivně. Společnosti s oceněním 2–5 miliard USD, udržitelným příjmem a blízkostí k ziskovosti mají reálnou šanci využít současný IPO cyklus.
- Infrastrukturní investice vyhrává nad aplikacemi. Výpočetní technika, energetika, bezpečnost a physical AI poskytují lepší ochrannou pozici než aplikace nad cizími modely.
Trh vstoupil do fáze, kde přebytek kapitálu koexistuje s nedostatkem přístupu k němu. Pro venture fondy a institucionální investory to znamená návrat k fundamentální disciplíně: kvalitě výběru, disciplíně v hodnocení a realistickému plánování likvidity — bez ohledu na to, jak impozantně se zdají titulky pololetních čísel.
