Hlavní body k 29. červenci 2026: čísla, která utvářejí agendu
Níže jsou uvedeny klíčové ukazatele, kolem nichž se točí současná tržní diskuse:
- 510 miliard USD – globální venture investice v prvním pololetí 2026; Q1 přinesl 305 miliard USD, Q2 dalších 205 miliard USD u více než 5 000 společností.
- 43 % – podíl dvou společností, OpenAI a Anthropic, na celosvětovém objemu venture financování v pololetí (celkem 217 miliard USD).
- Více než 70 % – podíl startupů v oblasti umělé inteligence na globálních venture investicích ve druhém čtvrtletí oproti zhruba 50 % o rok dříve.
- 412,7 miliardy USD – venture investice v USA za pololetí, z toho 355,9 miliardy USD (86 %) směřovalo do AI společností.
- 251 miliard USD – objem prostředků získaných v rámci 86 amerických IPO od začátku roku, více než pětinásobek výsledku celého roku 2025 (47,4 miliardy USD).
- 113 miliard USD – objem akvizic startupů v ceně od 1 miliardy USD ve druhém čtvrtletí, rekord v historii sledování.
- 5,09 miliardy RUB – objem ruského venture trhu za pololetí, meziročně minus 40 % při dvojnásobném poklesu počtu transakcí.
Rekord pololetí: proč 510 miliard USD neznamená „trh se vrátil“
Rekordní objem venture financování nevznikl rozšířením investičního trychtýře, ale díky několika obřím kolům. Počet transakcí v prvním pololetí prakticky nerostl, na asijských trzích klesl dokonce na mnohaleté minimum při rekordních částkách. Jinými slovy, průměrný šek se násobně zvýšil, zatímco přístup ke kapitálu se zúžil.
Financování pozdních fází ve druhém čtvrtletí vzrostlo o zhruba 141 % meziročně. Jde o zásadní posun v chování venture fondů: kapitál nesměřuje k rozšiřování portfolia nových jmen, ale k dofinancování již prověřených lídrů. Pro správce to znamená předvídatelnější, avšak méně asymetrický profil výnosnosti; pro LP – růst korelace mezi fondy různých strategií.
Koncentrace kapitálu: hlavní riziko agendy
Situace, kdy dvě společnosti absorbují 43 % celosvětového venture kapitálu za pololetí, nemá historické srovnání. K tomu se přidává geografické vychýlení: přibližně 88 % všech investic do AI startupů směřuje do společností se sídlem v USA. Podíl USA na celkovém objemu druhého čtvrtletí přitom klesl z 83 % na 66–67 % – kapitál se zároveň koncentruje podle sektorů a internacionalizuje podle geografie.
Pro investiční výbory to vytváří tři praktické otázky:
- Jak diverzifikované je portfolio fondu, pokud je hlavní část sektorové výnosnosti určována několika soukromými společnostmi?
- Jak oceňovat startupy „druhé ligy“ v AI, pokud jsou benchmarky stanoveny koly bezprecedentního rozsahu?
- Co se stane s násobiteli celého sektoru, pokud alespoň jeden z lídrů zklame na veřejném trhu?
Obchody koncem července: kam ve skutečnosti směřovaly peníze
Poslední dekáda července poskytla vypovídající průřez priorit venture fondů. Nejvýraznější kola financování:
- Etched – 300 milionů USD, série C, čipy pro inferenci, lead Sequoia.
- CuspAI – 450 milionů USD, série B, AI pro vývoj nových materiálů (Kleiner Perkins, NEA).
- Meshy – přibližně 400 milionů USD, série B, generování 3D obsahu.
- Glow – 180 milionů USD, série A, kybernetická bezpečnost (Sequoia, Cyberstarts).
- Cathedral – 160 milionů USD, obranná kybernetická AI (Andreessen Horowitz, Sequoia).
- Humanoid – 152 milionů USD, série A při ocenění 1,35 miliardy USD; první evropský „jednorožec“ v humanoidní robotice.
- Neo – 100 milionů USD při opuštění „stealth režimu“, bezpečnost aplikací v éře AI agentů.
Dříve v červenci trh zaznamenal ještě větší transakce: 1,8 miliardy USD pro obrannou společnost Helsing, 1 miliardu USD pro SambaNova Systems, 800 milionů USD pro Together AI, 700 milionů USD pro medtech platformu Neko, 411 milionů EUR pro termonukleární projekt Proxima Fusion. Celkový závěr: venture kapitál financuje spíše „operační systém“ nové ekonomiky – výpočty, energetiku, bezpečnost a výrobní robotické okruhy – než samotné aplikace.
Physical AI, obrana a deep tech: nová mapa priorit
Tři témata utvářejí investiční módu druhé poloviny roku 2026. První – physical AI: modely propojené s hardwarem, od stavebních robotů po průmyslovou percepci. Druhé – obranné a suverénní technologie, kde evropské startupy poprvé za desetiletí konkurují americkým velikostí šeků. Třetí – energetika pro datová centra: termonukleární, geotermální a síťové projekty jsou financovány jako infrastrukturní, nikoliv venture třída aktiv.
Příznačné je také to, že kybernetická bezpečnost se stala derivátem šíření AI agentů: investoři financují společnosti řešící problémy, které samy generativní modely vytvořily. Jde o odolný vzorec „druhého řádu“, který zůstane zdrojem obchodů minimálně do konce roku.
IPO okno 2026: otevřeno, ale ne pro všechny
Trh primárních nabídek zažívá nejsilnější návrat od roku 2021. Ke konci července proběhlo v USA 86 IPO s celkovým objemem 251 miliard USD; globální příjmy za pololetí dosáhly 178 miliard USD (+205 % meziročně) při 524 transakcích. Technologické emise v průměru přinášely 44,5% růst v první den obchodování a celkové ocenění společností v IPO pipeline přesáhlo 2,1 bilionu USD.
Struktura tohoto rekordu je však stejně koncentrovaná jako venture. Umístění SpaceX v objemu 85,7 miliardy USD při ocenění 1,75 bilionu USD zajistilo zhruba třetinu všech získaných prostředků roku. Anthropic podal žádost 1. června po kole na 65 miliard USD, OpenAI – důvěrně 8. června při soukromém ocenění 852 miliard USD. Strava připravuje umístění při ocenění kolem 2,2 miliardy USD. Současně Databricks veřejně odmítl listing v roce 2026 ve prospěch roku 2027 a jedná o soukromém kole při ocenění 165–175 miliard USD oproti 134 miliardám USD o půl roku dříve. Canva a Cohere jsou trhem zatím považovány za kandidáty roku 2027.
M&A a exity: nejlepší čtvrtletí za pět let
Poprvé od roku 2021 dynamika exitů dohnala dynamiku financování. Ve druhém čtvrtletí vstoupilo na burzu 32 společností s oceněním nad 1 miliardu USD, dalších 24 bylo akvírováno v ceně od 1 miliardy USD v celkové hodnotě 113 miliard USD – rekord v historii sledování. Pro venture fondy to znamená odblokování DPI: distribuce LP se konečně začaly vracet na úrovně, při nichž je možný plnohodnotný cyklus přesouvání do nových fondů.
Kvalita exitů však zůstává nerovnoměrná. Velké strategické akvizice se koncentrují v AI infrastruktuře, polovodičích a biotechnologiích, zatímco klasický SaaS střední velikosti stále vystupuje s diskontem oproti kolům z roku 2021.
Fundraising a dry powder: kapitál je, ale přístup omezený
Na globální úrovni drží soukromé trhy přibližně 3,9 bilionu USD neinvestovaného kapitálu, z čehož zhruba 600 miliard USD připadá přímo na venture fondy. Podíl úspěšně uzavřených fondů přitom klesl na přibližně 57 % oproti 94 % v roce 2020 – LP se stali výrazně selektivnějšími a preferují prověřené platformy před novými správci.
Praktický důsledek pro trh: rozdíl mezi „top kvartilovými“ a ostatními fondy se dále prohlubuje a emerging manažeři stále častěji vstupují do obchodů prostřednictvím syndikátů, SPV a společných investic s velkými platformami.
Rusko a SNS: trh v režimu přísné selekce
Ruský venture trh se pohybuje v protifázi vůči globálnímu. Za první pololetí 2026 činil objem venture investic 5,09 miliardy RUB – o 40 % méně než o rok dříve. Proběhlo 50 transakcí, polovina oproti prvnímu pololetí 2025, při průměrném šeku 113,2 milionu RUB. Největší objem investic směřoval do umělé inteligence a strojového učení – sektorové zaměření se shoduje s globálním, rozsah nikoliv.
Sektoroví analytici srovnávají současné ukazatele s úrovněmi let 2009–2011. Logika financování se strukturálně změnila: při vysoké klíčové sazbě konkurují depozitní a dluhový trh venture výnosnosti, proto investoři od startupů požadují prokázané tržby, pozitivní unit ekonomiku a jasnou cestu k zisku, nikoli „perspektivní nápad“. Hlavními zdroji kapitálu zůstávají korporátní venture, oborové fondy a klubové syndikáty.
Závěry pro venture investory a fondy
Agenda k 29. červenci 2026 se scvrkává do čtyř tezí:
- Rekord ≠ široký trh. Agregovaných 510 miliard USD maskuje zúžení trychtýře: kapitál je dostupný lídrům kategorií, nikoli průměrnému startupu.
- Koncentrace je samostatné riziko. Portfolio, jehož výnosnost závisí na několika AI lídrech, vyžaduje stresové testování na scénář zklamání debutu jednoho z nich.
- Okno exitů je otevřeno, ale selektivně. Společnosti s oceněním 2–5 miliard USD, stabilními tržbami a blízkostí k ziskovosti mají reálnou šanci využít současný IPO cyklus.
- Infrastrukturní sázka vítězí nad aplikační. Výpočty, energetika, bezpečnost a fyzická AI poskytují chráněnější pozici než aplikace postavené na cizích modelech.
Trh vstoupil do fáze, kde se nadbytek kapitálu pojí s deficitem přístupu k němu. Pro venture fondy a institucionální investory to znamená návrat k fundamentální disciplíně: kvalitě výběru, disciplíně ocenění a střízlivému plánování likvidity – bez ohledu na to, jak impozantně vypadají headline čísla pololetí.
