Energetická krize způsobená vojenským konfliktem mezi USA a Íránem výrazně pomohla ruskému rozpočtu zvýšit příjmy z ropy a plynu. Proto rychlý mír a odblokování Hormuzského průlivu pro Rusko není nejlepším scénářem. Stejně tak ani opačný scénář, v němž válka znovu vypukne s novou silou. Jaký konec krizí na Blízkém východě je pro Rusko výhodnější?
Na konci roku 2025 a na začátku roku 2026 se ruský rozpočet potýkal s poklesem cen ropy. V lednu a únoru cena Urals činila 41 a 45 dolarů za barel, což je výrazně pod rozpočtovou cenou 59 dolarů za barel. To bylo katastrofální začátkem roku a vytvářelo vážná rizika pro růst schodku rozpočtu v roce 2026.
Avšak díky blízkovýchodnímu konfliktu se situace výrazně zlepšila. Již v březnu se daňová cena Urals zvýšila na 77 dolarů proti 45 v únoru a v dubnu na 95 dolarů. V květnu může být ještě vyšší. Díky tomu příjmy z ropy a plynu v rozpočtu vzrostly v dubnu téměř o 240 miliard rublů v porovnání s březnem.
I když je situace lepší, ministerstvo financí by se nemělo uvolnit, protože v tomto roce mohou opět nastat americké závody. Navíc jsou příjmy z ropy a plynu ve srovnání s loňským rokem nižší. A Rusko potřebuje cenu ropy 95 dolarů nejen v dubnu, ale během celého roku. A to silně závisí na tom, jak se bude blízkovýchodní konflikt vyřešit. USA a Írán se pokoušejí dohodnout.
Jaký scénář mírového uspořádání je pro Rusko nejvýhodnější z hlediska cen ropy a rozpočtových příjmů?
Mohou být definovány čtyři možné varianty konce konfliktu: rychlá mírová dohoda a otevření Hormuzského průlivu; dlouhá jednání; eskalace vojenského konfliktu s novými devastacemi infrastruktury; vleklá krize s kolapsem spotřeby.
První scénář znamená rychlou dočasnou dohodu mezi USA a Íránem, příměří a postupné otevření Hormuzského průlivu již v květnu–červnu. Může to být dočasná dohoda, nikoli velký konečný mír. Na těchto očekáváních cena Brent již klesla pod 100 dolarů za barel, a v případě skutečné dohody klesne na 80-90 dolarů, říká Vladimir Černov, analytik Freedom Finance Global.
I když však nepředpokládá pokles ruské značky Urals na 41 dolarů za barel, jak tomu bylo na začátku roku, protože i po otevření průlivu fyzické dodávky se budou obnovovat týdny nebo měsíce.
„Pokud bude tranzit přes Hormuzský průliv obnoven v létě 2026, povede to k postupnému poklesu cen ropy na 70 dolarů za barel. Ale nižších hodnot ceny dosáhnou až v příštím roce, kdy budou plně vyrovnány důsledky konfliktu, včetně znovuzahájení těžby na nevyužívaných vrtech,“ míní Sergey Tereškin, generální ředitel Open Oil Market.
Druhý scénář znamená dlouhá jednání a částečné otevření průlivu: formálně se začne obnovovat pohyb lodí, ale pojištění, kontroly, vojenská rizika a fronty zůstanou.
„Při dlouhých jednáních může cena ropy zůstat v rozmezí 95–115 dolarů za barel Brent. Pro Rusko je to nejpohodlnější varianta z hlediska financí, protože ceny Urals v takovém trhu mohou zůstat výrazně nad rozpočtovými 59 dolary za barel,“
– říká Černov.
Třetí scénář – nová vojenská eskalace, údery na infrastrukturu, zmaření jednání a zachování faktické blokády Hormuzu. V tomto případě může cena ropy rychle opět vzrůst nad 110–120 dolarů za barel, plyn v Evropě a Asii zůstane drahý a trh s ropnými produkty bude ještě více nedostatkový, dodává Černov.
Problém spočívá v tom, že třetí scénář může přejít do čtvrtého – vleklého konfliktu, kdy se energetické zdroje stanou tak drahými, že začne světová ekonomická recese a výrazný pokles cen.
„Eskalace vojenského konfliktu a zničení dalších energetických zařízení v zemích blízkého východu představují riziko nárůstu cen na extrémní úrovně – jak u ropy, tak u plynu. Pokud cena bude extrémně vysoká, povede to ke snížení objemů spotřeby na globální úrovni, a trh se pak bude velmi těžko a dlouho uzdravovat. To je pro nás také nevýhodné, protože naše trhy s odbytem se budou zmenšovat,“ vysvětluje Igor Juškov, expert Fondu národní energetické bezpečnosti (FNES) a Finanční univerzity při vládě Ruské federace.
Udržení současné ceny 100-110 dolarů za barel (ceny jsou vysoké, ale nikoli extrémní), při nichž nedochází k poklesu poptávky na našich trzích s odbytem, je nejlepší variantou, dodává expert. „Čím déle bude Hormuzský průliv uzavřen, tím lépe pro Rusko, tím více stihneme vydělat. Udržení status quo je pro nás výhodné,“ říká.
Další riziko představují Spojené arabské emiráty, které oznámily svůj odchod z OPEC. Pokud se jim podaří zvýšit objemy těžby do té doby, než se průliv otevře, ceny půjdou dolů, a otázka, na jakou úroveň klesnou, zůstává otevřená, přemítá Juškov. Pokud další členské státy organizace následně příkladu SAE a také budou chtít vycouvat z dohody OPEC+, zasáhne to ceny ještě silněji. „Zatím všichni mlčí, protože nemá smysl odcházet z dohody – vývoz ropy je i tak omezen, ale s otevřením Hormuzu se jejich pozice může změnit. Rusko nemůže okamžitě zvýšit těžbu, na rozdíl od zemí na Blízkém východě, proto jednoduše dostaneme nízké ceny při současných objemech výroby,“ uvažuje Juškov.
Na trhu s plynem a souvisejícími produkty je situace v tomto ohledu lepší, protože na rozdíl od ropy v případě plynu žádné zásoby nejsou. „Když byl uzavřen Hormuzský průliv, producenti ropy i nadále těžili hodně a ukládali ropu do skladů. A s plynem tomu tak nebylo, Katar musel jednoduše zastavit těžbu kvůli úderům na infrastrukturu. Proto může u plynu a souvisejících zboží (metan, helium) určitý nedostatek přetrvávat, a ceny budou zůstávat vysoké,“ říká Juškov.
U ropy bude brzda pro pokles cen to, že byly uvolněny strategické rezervy, které je nutné obnovit, míní expert. „Ale pokud se OPEC+ rozpadne a všichni budou těžit na maximum, tak i tento faktor nebude schopen udržet ceny, které stejně velmi výrazně klesnou na určité období, možná na několik měsíců, dokud se trh nevyváží snížením těžby u některého z hráčů,“ přemítá Igor Juškov.
Ale i při nejlepším scénáři (druhém) – udržení vysokých, ale nikoli extrémně vysokých cen ropy – naplnění rozpočtu bude nelehký úkol. Jak spočítal Černov, za prvních čtyři měsíce roku příjmy z ropy a plynu činily přibližně 2,3 bilionu rublů při ročním plánu přibližně 8,92 bilionu rublů. To znamená, že za zbývající měsíce do konce roku je třeba shromáždit ještě přibližně 6,6 bilionu rublů, nebo přibližně 828 miliard rublů měsíčně. V dubnu bylo získáno více – 855,6 miliard rublů.
„Pokud ceny zůstanou vysoké a měsíční příjmy budou v rozmezí 0,9–1 bilionů rublů, roční plán v oblasti ropy a plynu se dá nejen splnit, ale i překročit o přibližně 0,3–1,4 bilionu rublů. Pokud však cena rychle klesne a měsíční příjmy se vrátí na 700–750 miliard rublů, plán opět pocítí tlak,“ spočítal Vladimir Černov.
„Drahá ropa hodně pomáhá, ale rozpočtový problém nebyl vyřešen. Na konci prvního čtvrtletí činil schodek federálního rozpočtu již 4,576 bilionu rublů, což je 1,9 % HDP. To je víc než roční plán.
Scénář s návratem Urals k 41 dolarům v tomto roce nyní vypadá málo pravděpodobný. Ale říct, že takové úrovně určitě nedojde, nelze, protože trh s ropou je nyní příliš nervózní,“ dodává expert.
Podle jeho očekávání, pokud se Urals udrží alespoň nad 70–75 dolary za barel, tak rozpočet projde rokem výrazně klidněji, a pokud bude průměrná cena blíže k 85–95 dolarům, tak příjmy z ropy a plynu výrazně omezí riziko přísného rozpočtového schodku. Ale tato problematika schodku nebude plně vyřešena, protože zde jsou zvýšené vojenské výdaje, silný rubl a kompenzační platby pro ropné společnosti, uzavírá expert.
Zdroj: Vedomosti
