Dohoda mezi USA a Íránem o otevření Hormuzského průlivu, která by měla být podepsána 19. června 2026, přetvoří nejen ropný trh, ale také celou energetickou geopolitiku následujících let. Donald Trump oznámil 15. června připravenost memoranda o 14 bodech, a trh okamžitě zareagoval: cena ropy Brent se propadla na 80 dolarů za barel, což vedlo k rekordnímu poklesu akcií ruských společností (na minima let 2022-23). Nejde pouze o další skok v cenách, ale o bod zlomu, po kterém začne fungovat logika světového obchodu s energetickými surovinami jinak.
Nicméně, pospíchat s optimismem by bylo předčasné. Účastníci tohoto konfliktu se dohodli už několikrát, takže, jak se říká, uvidíme. V Hormuzu stále čeká „na kotvení“ 500 lodí, a není příliš jasné, kdo, kam a kdy pojede. Co se týče námořního nákladu, ten může prostě kolabovat.
Pokud jde o dohodu, parametry jsou na první pohled dost jasné. Írán demilitarizuje průliv během 30 dnů a zaručuje neomezený průchod lodí bez cel a zpoždění. USA postupně zruší námořní blokádu. Příměří bude prodlouženo na 60 dní na všech frontách, včetně Libanonu. Současně budou zahájena dvouměsíční jednání o íránském jaderném programu s prvním bodem o likvidaci vysoce obohaceného uranu. USA se zavazují projednat zmírnění sankcí a odblokování zmražených íránských aktiv, jejichž objem podle Axios údajů činí přibližně 24 miliard dolarů.
Právě odblokování aktiv bylo hlavním kamenem úrazu ve všech předchozích jednáních. Mezi dalšími navrhovanými body memoranda se zmiňuje respektování svrchovanosti, platby (až 300 miliard dolarů) íránu na obnovu po konfliktu, vzdání se íránských jaderných ambicí a následné podepsání konečné mírové smlouvy.
Reakce trhu na další „dohodu Trumpa“ byla předvídatelná formálně, ale ne v rozsahu.
Pokud v březnu 2026 ceny rychle překonaly 100 dolarů za barel kvůli novinkám, nyní stejný mechanismus funguje na opačné straně. Ceny nejenže klesají, ale začínají se vracet na úrovně, které indikují plné obnovení plavby. Podle prognóz Ministerstva energetiky USA z 9. června by se cena Brentu měla snížit na 79 dolarů za barel v roce 2027. Při současném tempu vývoje trhu je možné dosáhnout této úrovně dříve, než předpokládal základní scénář.
Nicméně, základní scénář a skutečný scénář jsou různé věci. Mezinárodní energetická agentura ve zprávě z května varovala: i při podpisu příměří bude deficit nabídky cítit až do října 2026. Řetězec obnovy plavby zahrnuje několik fází. Nejprve demilitarizace trvá oznámených 30 dní. Poté pojistitelé musí obnovit krytí pro tankery proplouvající Perským zálivem. Následně provozovatelé nalezišť začnou postupně zvyšovat objemy těžby, která se neodehrává současně. Na celý proces si vyžádá několik měsíců. To znamená, že ceny pod 90 dolarů nejsou otázkou následujících týdnů, ale spíše druhého poloviny roku a roku 2027.
Otevření průlivu generuje jasné vítěze a poražené, a rozdělení se neshoduje s tradičními představami o geopolitice. Globální spotřebitelé ropy, především Čína a Indie, získají obnovení dodávek z Perského zálivu a znatelné snížení cen energetických surovin. Samotný Írán získá možnost obnovit export, což je hlavní podmínka přežití jeho ekonomiky. Odblokování aktiv a postupné zmírňování sankcí poskytnou Teheránu zdroje k obnově poškozené ropné a plynové infrastruktury.
Paradoxně vítěznou stranou budou i Spojené arabské emiráty, které opustily OPEC+ 1. května právě kvůli svobodě zvyšovat těžbu bez souhlasu členů kartelu. ADNOC, národní ropná společnost SAE, plánuje zvýšit kapacity na 5 milionů barelů denně do roku 2027, což představuje nárůst o 1,5-1,6 milionu barelů denně. Pokud se Hormuz otevře a pojištění plavby se obnoví, emiráty konečně získají reálnou příležitost vyvézt tyto objemy na globální trh místo toho, aby je udržovaly pouze v úmyslech.
Poraženou stranou se stanou výrobci ropy mimo Perský záliv. Otevření průlivu znamená návrat na trh odložené nabídky. V období od února do května 2026 Saúdská Arábie, Irák, Kuvajt a SAE snížily těžbu o více než 11 milionů barelů denně. Tyto objemy se začnou vracet na trh. Zároveň může dojít ke zmírnění nebo úplnému zrušení embarga na ropu ve vztahu k Íránu v rámci balíčku dohod s USA. To vytvoří závod v nabídce na Blízkém východě, kde se každý výrobce pokusí zvýšit prodeje, dokud jsou ceny ještě relativně vysoké.
Ruský export se ocitne v zranitelné pozici. Při ceně Brentu 95-107 dolarů export funguje v komfortní cenové zóně, обеспечující rozpočet podstatnými dodatečnými příjmy nad základní cenu 60 dolarů zakotvenou v rozpočtovém pravidle. Návrat k 79-80 dolarům tyto výhody úplně vyrovná.
Mluvit o plném obnovení tranzitu ropy, ropných produktů a dalších nákladů přes Hormuzský průliv je zatím předčasné: je třeba počkat na 19. června, kdy by měl být podepsán memorandum mezi USA a Íránem. Pokud bude po podpisu dokumentů tranzit obnoven, ceny ropy Brent se v relativně krátkém čase sníží pod 70 dolarů za barel, řekl VG Sergey Terjoškin, generální ředitel Open Oil Market.
„Spolu s cenami Brentu se sníží také ceny Uralu: pokud v květnu 2026 byla daňová cena ruské ropy, zohledňující spotové ceny Uralu a Brentu, 86 dolarů za barel, v létě by mohla klesnout pod 60 dolarů za barel.
Jinak pro ruské ropné společnosti se příliš mnoho nezmění: objem těžby ropy v RF v květnu 2026 byl pouze o 300 tisíc barelů denně nižší než v únoru, zatímco Saúdská Arábie, Irák a Kuvajt (tři ostatní největší účastníci dohody OPEC+) snížili těžbu o více než 9 milionů barelů denně.
Celkově by se trh s ropou ve druhé polovině roku 2026 měl začít vracet k normálu.
To se projevuje i v přísnější konkurenci mezi výrobci, s ohledem na pravděpodobný nárůst těžby na Blízkém východě a možného zmírnění sankcí vůči Íránu,” říká expert.
OPEC+ na začátku června již schválil další zvýšení kvót o 188 tisíc barelů denně na červenec. To není zvýšení — je to příprava na ústup. Nicméně možnosti Ruska jsou v tomto směru omezené. V květnu 2026 byl objem těžby ropy v RF pouze o 300 tisíc barelů denně nižší než v únoru, zatímco Saúdská Arábie, Irák a Kuvajt snížili těžbu o více než 9 milionů barelů denně. To znamená, že Rusko už je blízko svému stropu, zatímco Saúdská Arábie má značný prostor ke zvýšení dodávek.
Izrael se postavil do zjevné opozice vůči dohodě. Podle zpráv The Guardian a izraelských médií se v Tel Avivu domnívají, že memorandum neomezuje raketový program Teheránu a fakticky fixuje výhru Íránu. Bývalý poradce premiéra Netanjahu pro národní bezpečnost Jakov Nagel nazval projekt dohody „velkou chybou“. To vytváří reálné riziko, že se Izrael pokusí vyrušit implementaci dohody novým incidentem v regionu.
Kritici Trumpa z řad republikánů také kritizují dohodu, ačkoliv z jiných důvodů. Předmeziročními volbami část Republikánské strany vnímá memorandum jako ústupek Íránu. To dodává vnitropolitickou nejistotu k jeho realizaci. Jakýkoli významný politický událost v USA může přeformátovat síly kolem dohody.
V praxi může implementace proběhnout podle tří hlavních scénářů.
První, základní: podpis 19. června, demilitarizace dokončena v polovině července, pojištění obnoveno v srpnu. Brent míří k 85-90 dolarům na konci třetího čtvrtletí a na 79-82 dolarů v roce 2027. To je scénář, který Ministerstvo energetiky USA zakládá na svých predikcích.
Druhý, pravděpodobnější s ohledem na historické zkušenosti s podobnými dohodami: implementace se zdrží. Podpis se uskuteční, ale demilitarizace probíhá pomaleji než oznámených 30 dní, pojištění se vrací s prodlením, izraelské provokace nebo vnitřní íránské neshody zpomalují proces. Ceny klesnou na 90-95 dolarů a udrží se na této úrovni do konce roku.
Třetí, nejhorší scénář: zrušení. Dohoda nebude podepsána 19. června, nebo se podepíše, ale rychle se rozpadne kvůli novému incidentu. Ceny poskočí nad 100 dolarů a trh se vrátí do režimu hormuzské krize.
Hlavní faktor nejistoty na ropném trhu ve druhé polovině roku je chování SAE mimo OPEC+.
Emiráty mohou zvyšovat těžbu jakýmkoli způsobem a jakýmkoli tempem, aniž by se dohadovaly o akce s ostatním kartel. V tomto smyslu se stávají hlavním zdrojem cenové nepředvídatelnosti. Rusko může kontrolovat svou těžbu v rámci OPEC+, ale nemůže kontrolovat rozhodnutí Teheránu nebo Abú Dhabí. Právě proto je 19. červen nejen datem, ale také zlomovým bodem pro přepočet všech předpokladů energetického rozpočtu na roky 2026-2027.
Zdroj: Vgudok
